印度盧比改革任重道遠
來源：admin
作者：admin
時間：2006-09-28 15:57:00
Suman Bery
人們普遍認為，辛格(Manmohan Singh)總理呼吁的資本控制改革對提振印度經(jīng)濟改革步伐很有必要。但是，一個專門小組制定的“改革路線圖”離辛格的目標卻相距甚遠。沒有民間游說力量的推動，快速實現(xiàn)資本開放仍然只能是一個遙遠的前景。
專門小組在9月1日發(fā)表的報告中的確提出要采取措施，讓外國人和外來企業(yè)在印度投資和融資變得更容易。報告還建議放松對印度人到國外投資的限制。
印度是在2004年2月才開始允許國內(nèi)居民開設(shè)海外銀行帳戶的，在此同時，他們?nèi)詴艿絿栏竦南拗啤蟾嫣岢?，逐步上調(diào)每個印度居民每年匯往國外的資金限額，到2012年時，這個限額將從目前目前的25,000美元增加到200,000美元。
報告對類似細節(jié)給予了很大關(guān)注，但卻忽略了真正有意義的一點，那就是：印度的外匯管制現(xiàn)在看來不僅過時，而且沒有必要。就像報告本身指出的那樣，印度經(jīng)濟在經(jīng)過二十年的長期強勁增長之后，自2003年以來每年的增幅已超過7%的水平。
印度的財政儲備狀況良好。另外，過去十年來，通過提高資本金要求、增加壞帳準備金，印度的銀行系統(tǒng)實力得到很大加強。
雖然取得了這些成就，但在外匯管制方面印度的整體思路已明顯落伍。這一點報告中也表示承認。目前印度的外匯體系是二戰(zhàn)期間創(chuàng)立的，五十年代末期得到加強，到七十年代初，在英迪拉•甘地(Indira Gandhi)擔任印度總理期間，該體系真正得到了嚴格執(zhí)行：一方面，政府認為外匯是國家的財富，另一方面，印度公眾經(jīng)常表現(xiàn)出不愿持有盧比的苗頭，這讓政府格外警惕。
但實際上這與現(xiàn)實情況大相徑庭。隨著經(jīng)濟和銀行系統(tǒng)實力大大加強，印度已完全有條件迅速轉(zhuǎn)向?qū)嵭星逦⑼该?、一視同仁的外匯制度。實行這樣的制度后，在大多數(shù)情況下印度人有權(quán)將盧比兌換成其他貨幣，同時，政府可對少數(shù)特殊情況作出明確的界定，比如對短期銀行債實行限制、仿效美國加強海外資產(chǎn)的稅收制度等。
對盧比實行資本項目下可自由兌換（1993年起盧比已實現(xiàn)經(jīng)常項目下可兌換）、加上更靈活的外匯制度將給印度帶來諸多好處。它可有助于印度人對退休資產(chǎn)投資多樣化、為經(jīng)濟提供緩沖、方便數(shù)百萬海外印度移民的生活，進一步發(fā)展國內(nèi)的外匯和金融衍生品市場，并從總體上促進印度與全球經(jīng)濟的融合。
專門小組本來可以大膽地抓住這一挑戰(zhàn)。辛格總理已在3月份給予它必要的政治鋪墊，稱他認為“轉(zhuǎn)向更全面的資本項目可兌換”將大有裨益。這一支持應(yīng)該足以讓金融領(lǐng)域徹底告別過去的政策，就像15年前印度開始經(jīng)濟改革時在貿(mào)易和產(chǎn)業(yè)政策領(lǐng)域進行的根本性改革一樣。
專門小組有一位成員曾試圖推進這個方向的發(fā)展。這位受到廣泛關(guān)注的持不同意見者就是知名經(jīng)濟學(xué)家和投資銀行家波拉(Surjit Bhalla)。他對報告提出的漸進式改革大為不滿，認為它與近年來實力大大加強的印度經(jīng)濟不相稱。他認為，各種微調(diào)式的改革實際上反而會讓金融系統(tǒng)和整體經(jīng)濟更容易受到?jīng)_擊。
不過，在由印度央行前副行長塔拉坡(S.S. Tarapore)領(lǐng)導(dǎo)的六人委員會里，波拉的意見屬于少數(shù)派。在央行看來，既然印度經(jīng)濟在未實行資本項目可兌換的條件下正在強勁增長，那么就沒有充分的動力去冒險實現(xiàn)可兌換。如果突然作出激烈調(diào)整，一旦出現(xiàn)閃失，央行勢必會成為替罪羊。九十年底后期，印度央行曾成功地讓印度躲過了1997年亞洲金融危機的沖擊。
由此報告提出，在印度政府在銀行領(lǐng)域所占比例從目前的51%降到33%之前，不應(yīng)實行資本項目可兌換。減少銀行領(lǐng)域政府持股的政策需要議會的批準，而這個話題已經(jīng)討論了近十年。減持銀行領(lǐng)域的政府持股是辛格的政治聯(lián)盟印度共產(chǎn)黨最痛恨的事，辛格所在印度國大黨內(nèi)部的左派人士也極力反對此事。在這種局面下，這個問題沒什么出頭的機會。
僅靠官員的力量是難以推進經(jīng)濟政策實現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變的，最關(guān)鍵的推動力還需來自上層，就像俄羅斯總理普京(Vladimir Putin)，7月份他大筆一揮終結(jié)了該國的資本管制制度。另外，來自外國的壓力也會發(fā)揮一定作用，不過這一點印度人是不愿意承認的。
實際上，當年是國際貨幣基金組織(IMF)促使印度實現(xiàn)了盧比在經(jīng)常項目下可兌換。當時，海灣戰(zhàn)爭和前蘇聯(lián)（印度的重要貿(mào)易伙伴國）解體導(dǎo)致印度1991年發(fā)生國際收支危機。同樣，印度的消費品市場也是在世界貿(mào)易組織(WTO)拉扯下在一番掙扎之后勉強在2001年開始對外開放的。
但是，IMF隨后在印度的資本項目改革問題上變得沉默了，1997-98年的亞洲金融危機使該機構(gòu)的多項建議受到質(zhì)疑。雖然美國財政部還在繼續(xù)敦促印度解決這個問題，但總的來講印度在這方面面臨的國際壓力并不是很大。
現(xiàn)在，這個球又被踢回到辛格總理的腳下。正是他今年3月在公開講話中挑起了對資本項目可兌換問題的討論。但不幸的是，委員會的警告讓他難以強硬起來?，F(xiàn)在，應(yīng)該是印度民間力量發(fā)揮影響的時候了。
（編者按：Bery為新德里獨立政策研究組織National Council of Applied Economic Research的所長。）
信息來源：華爾街日報中文版
人們普遍認為，辛格(Manmohan Singh)總理呼吁的資本控制改革對提振印度經(jīng)濟改革步伐很有必要。但是，一個專門小組制定的“改革路線圖”離辛格的目標卻相距甚遠。沒有民間游說力量的推動，快速實現(xiàn)資本開放仍然只能是一個遙遠的前景。
專門小組在9月1日發(fā)表的報告中的確提出要采取措施，讓外國人和外來企業(yè)在印度投資和融資變得更容易。報告還建議放松對印度人到國外投資的限制。
印度是在2004年2月才開始允許國內(nèi)居民開設(shè)海外銀行帳戶的，在此同時，他們?nèi)詴艿絿栏竦南拗啤蟾嫣岢?，逐步上調(diào)每個印度居民每年匯往國外的資金限額，到2012年時，這個限額將從目前目前的25,000美元增加到200,000美元。
報告對類似細節(jié)給予了很大關(guān)注，但卻忽略了真正有意義的一點，那就是：印度的外匯管制現(xiàn)在看來不僅過時，而且沒有必要。就像報告本身指出的那樣，印度經(jīng)濟在經(jīng)過二十年的長期強勁增長之后，自2003年以來每年的增幅已超過7%的水平。
印度的財政儲備狀況良好。另外，過去十年來，通過提高資本金要求、增加壞帳準備金，印度的銀行系統(tǒng)實力得到很大加強。
雖然取得了這些成就，但在外匯管制方面印度的整體思路已明顯落伍。這一點報告中也表示承認。目前印度的外匯體系是二戰(zhàn)期間創(chuàng)立的，五十年代末期得到加強，到七十年代初，在英迪拉•甘地(Indira Gandhi)擔任印度總理期間，該體系真正得到了嚴格執(zhí)行：一方面，政府認為外匯是國家的財富，另一方面，印度公眾經(jīng)常表現(xiàn)出不愿持有盧比的苗頭，這讓政府格外警惕。
但實際上這與現(xiàn)實情況大相徑庭。隨著經(jīng)濟和銀行系統(tǒng)實力大大加強，印度已完全有條件迅速轉(zhuǎn)向?qū)嵭星逦⑼该?、一視同仁的外匯制度。實行這樣的制度后，在大多數(shù)情況下印度人有權(quán)將盧比兌換成其他貨幣，同時，政府可對少數(shù)特殊情況作出明確的界定，比如對短期銀行債實行限制、仿效美國加強海外資產(chǎn)的稅收制度等。
對盧比實行資本項目下可自由兌換（1993年起盧比已實現(xiàn)經(jīng)常項目下可兌換）、加上更靈活的外匯制度將給印度帶來諸多好處。它可有助于印度人對退休資產(chǎn)投資多樣化、為經(jīng)濟提供緩沖、方便數(shù)百萬海外印度移民的生活，進一步發(fā)展國內(nèi)的外匯和金融衍生品市場，并從總體上促進印度與全球經(jīng)濟的融合。
專門小組本來可以大膽地抓住這一挑戰(zhàn)。辛格總理已在3月份給予它必要的政治鋪墊，稱他認為“轉(zhuǎn)向更全面的資本項目可兌換”將大有裨益。這一支持應(yīng)該足以讓金融領(lǐng)域徹底告別過去的政策，就像15年前印度開始經(jīng)濟改革時在貿(mào)易和產(chǎn)業(yè)政策領(lǐng)域進行的根本性改革一樣。
專門小組有一位成員曾試圖推進這個方向的發(fā)展。這位受到廣泛關(guān)注的持不同意見者就是知名經(jīng)濟學(xué)家和投資銀行家波拉(Surjit Bhalla)。他對報告提出的漸進式改革大為不滿，認為它與近年來實力大大加強的印度經(jīng)濟不相稱。他認為，各種微調(diào)式的改革實際上反而會讓金融系統(tǒng)和整體經(jīng)濟更容易受到?jīng)_擊。
不過，在由印度央行前副行長塔拉坡(S.S. Tarapore)領(lǐng)導(dǎo)的六人委員會里，波拉的意見屬于少數(shù)派。在央行看來，既然印度經(jīng)濟在未實行資本項目可兌換的條件下正在強勁增長，那么就沒有充分的動力去冒險實現(xiàn)可兌換。如果突然作出激烈調(diào)整，一旦出現(xiàn)閃失，央行勢必會成為替罪羊。九十年底后期，印度央行曾成功地讓印度躲過了1997年亞洲金融危機的沖擊。
由此報告提出，在印度政府在銀行領(lǐng)域所占比例從目前的51%降到33%之前，不應(yīng)實行資本項目可兌換。減少銀行領(lǐng)域政府持股的政策需要議會的批準，而這個話題已經(jīng)討論了近十年。減持銀行領(lǐng)域的政府持股是辛格的政治聯(lián)盟印度共產(chǎn)黨最痛恨的事，辛格所在印度國大黨內(nèi)部的左派人士也極力反對此事。在這種局面下，這個問題沒什么出頭的機會。
僅靠官員的力量是難以推進經(jīng)濟政策實現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變的，最關(guān)鍵的推動力還需來自上層，就像俄羅斯總理普京(Vladimir Putin)，7月份他大筆一揮終結(jié)了該國的資本管制制度。另外，來自外國的壓力也會發(fā)揮一定作用，不過這一點印度人是不愿意承認的。
實際上，當年是國際貨幣基金組織(IMF)促使印度實現(xiàn)了盧比在經(jīng)常項目下可兌換。當時，海灣戰(zhàn)爭和前蘇聯(lián)（印度的重要貿(mào)易伙伴國）解體導(dǎo)致印度1991年發(fā)生國際收支危機。同樣，印度的消費品市場也是在世界貿(mào)易組織(WTO)拉扯下在一番掙扎之后勉強在2001年開始對外開放的。
但是，IMF隨后在印度的資本項目改革問題上變得沉默了，1997-98年的亞洲金融危機使該機構(gòu)的多項建議受到質(zhì)疑。雖然美國財政部還在繼續(xù)敦促印度解決這個問題，但總的來講印度在這方面面臨的國際壓力并不是很大。
現(xiàn)在，這個球又被踢回到辛格總理的腳下。正是他今年3月在公開講話中挑起了對資本項目可兌換問題的討論。但不幸的是，委員會的警告讓他難以強硬起來?，F(xiàn)在，應(yīng)該是印度民間力量發(fā)揮影響的時候了。
（編者按：Bery為新德里獨立政策研究組織National Council of Applied Economic Research的所長。）
信息來源：華爾街日報中文版
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