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近期有不少媒體報道,種種跡象表明,國家有關部門有意調(diào)低出口退稅率,由目前的15%平均退稅率下調(diào)4個百分點至11%。如果出口退稅率下調(diào),無疑將對紡織業(yè)上市公司的業(yè)績產(chǎn)生重大的影響。
利潤空間大幅壓縮
因目前出口型紡織企業(yè)出口退稅率為17%,若將出口退稅率下調(diào)4個百分點,則企業(yè)出口收入乘以征退稅率之差(4%)沖減進項稅額,沖減額直接轉(zhuǎn)入生產(chǎn)成本,然后再按照調(diào)減后的稅率乘以銷售收入,銷項稅額與沖減后的進項稅額熟低原則進行退稅。因此,出口退稅率下調(diào)4個百分點將增加企業(yè)成本4%,壓縮企業(yè)的利潤空間。
影響可通過提價彌補
根據(jù)我們的測定,若企業(yè)產(chǎn)品出口價格提高4.2%,出口退稅率下調(diào)的負面影響可以通過產(chǎn)品提價得以彌補。那么,我國紡織品服裝有無提價空間呢?可以從兩方面來分析:
1、下游客戶短期接受難。根據(jù)我們的了解,我國紡織品服裝下游客戶常常根據(jù)我國紡織品出口退稅率及行業(yè)政策變動改變對我國紡織品的定價,若出口退稅率下調(diào),下游客戶一般會提高其購買價格,從而給出口型企業(yè)生存空間。但從短期來看,我國紡織品提價還需要一定的緩沖和適應過程。
2、有一定的提價空間。我國內(nèi)地紡織品服裝主要的出口市場是香港、日本和美國。我國內(nèi)地紡織品服裝已占日本紡織品進口總額的70%以上,增長潛力有限。而香港只是內(nèi)地紡織品出口的中轉(zhuǎn)站,消費增長潛力不大。我國內(nèi)地今后紡織品主要的出口增長潛力在美國和歐盟。
我們以美國市場分析,2002年我國已取代墨西哥,成為美國紡織品服裝第一大進口國,2002年從中國進口紡織品服裝34億美元,占有17%的進口份額,高出第二大進口國墨西哥7個百分點。分析美國紡織進口10大來源國產(chǎn)品平均單價,我國紡織品平均單價1.53美元/平方米,低于平均價格15.7%,分別低于第二第三進口國墨西哥、印度24%和27%,仍有較大的提價空間。
由此,出口退稅率下調(diào)短期內(nèi),至少半年,對出口型紡織品制造企業(yè)和外貿(mào)企業(yè)有一定負面影響,壓縮企業(yè)毛利率,降低企業(yè)利潤。但從中長期來看,依靠我國紡織品綜合競爭優(yōu)勢,通過產(chǎn)品提價可以彌補下調(diào)出口退稅的不利。
出口退稅率一旦下調(diào),短期將壓縮出口型紡織品制造企業(yè)和外貿(mào)企業(yè)的毛利率,降低企業(yè)利潤。但從中長期來看,依靠我國紡織品的綜合競爭優(yōu)勢,通過產(chǎn)品的適當提價,可以彌補下調(diào)出口退稅率的不利
紡織板塊短期震蕩難免
如果紡織品出口退稅率由17%下調(diào)到13%,壓縮了出口企業(yè)利潤空間,行業(yè)出口面臨虧損。因紡織服裝行業(yè)對外依賴度高,出口下滑直接影響行業(yè)整體業(yè)績。因此,板塊內(nèi)上市公司中,外向型公司受到負面影響大,以內(nèi)銷為主的公司所受影響有限。
我們選取了滬深兩市生產(chǎn)型紡織品服裝類企業(yè)出口比例在30%以上的公司,經(jīng)研究發(fā)現(xiàn),如果企業(yè)產(chǎn)品出口價格不變,出口退稅率下調(diào)4個百分點,企業(yè)利潤率平均下降10%以上,即企業(yè)年利潤額下降10%。我們重點研究的11家外向型公司中,申達股份、天山紡織、白唇鹿、三房巷受到負面影響大。
而因出口退稅率下調(diào)對內(nèi)銷型企業(yè)沒有直接的負面影響,短期內(nèi)外銷類公司調(diào)整銷售區(qū)域的先期投入較高,風險較大,對內(nèi)銷企業(yè)的銷售市場不會構成大的影響,由此,對內(nèi)銷類公司業(yè)績影響不大,如雅戈爾、杉杉股份、華聯(lián)控股、龍頭股份、紅豆股份等公司。
紡織類下調(diào)幅度可能較小
值得說明的是,盡管下調(diào)出口退稅率的可能性很大,但何時下調(diào)和各行業(yè)下調(diào)比例情況不得而知。我們認為,對紡織品服裝企業(yè)出口退稅率下調(diào)比例不會過大,因為下調(diào)4個百分點,整個行業(yè)出口可能出現(xiàn)虧損,出口大幅下滑,紡織品貿(mào)易順差降低,進而影響到國家外匯政策。我們認為下調(diào)2至3個點的可能性大,從而對紡織出口企業(yè)的負面影響將稍許減弱。
[鏈接] 何謂出口退稅
所謂出口退稅是指國家運用財政手段獎勵出口生產(chǎn),增強出口競爭能力的一種措施。凡某些部件或制成品的出口,如果它已繳納了所用進口原料的進口稅和國內(nèi)稅,以致加大了生產(chǎn)成本,可以退還全額或部分稅款。對于未經(jīng)國內(nèi)加工生產(chǎn)的進口貨物的再出口,則不予退稅。
我國出口退稅率經(jīng)過幾次演變:為了擺脫1998年亞洲金融危機的負面影響,1999年將平均出口退稅率由6%提高到15%。