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２００３年日本經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持復(fù)蘇勢(shì)頭，內(nèi)外兩面都呈現(xiàn)出積極因素，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。但基礎(chǔ)面改善不夠徹底，結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力依然很大，當(dāng)前增長(zhǎng)水平尚未完全擺脫泡沫經(jīng)濟(jì)影響，還不能說(shuō)日本經(jīng)濟(jì)開(kāi)始走出“１０年低迷”。
　　根據(jù)日本內(nèi)閣府統(tǒng)計(jì)，至今年第３季度，日本實(shí)質(zhì)ＧＤＰ（年率）連續(xù)７個(gè)季度保持正增長(zhǎng)，２００３年前３季度環(huán)比分別增長(zhǎng)１．９％、３．５％和２．２％。企業(yè)設(shè)備投資走出低谷，前３季度分別增長(zhǎng)２．５％、４．７％和２．８％。貨物服務(wù)出口繼續(xù)保持增勢(shì)。民間最終消費(fèi)微幅反彈。股市出現(xiàn)回升。銀行不良債權(quán)減少。企業(yè)盈利大幅改善。日本經(jīng)濟(jì)以２００２年年初為拐點(diǎn)，正逐步走上復(fù)蘇軌道，并且２００３年后走勢(shì)逐步上揚(yáng)。內(nèi)閣府１２月９日預(yù)測(cè)，２００４年度實(shí)質(zhì)ＧＤＰ增長(zhǎng)率將達(dá)到１．５％，名義ＧＤＰ也將扭負(fù)為正，達(dá)到０．１－０．３％。
　　帶動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要?jiǎng)恿σ廊皇浅隹?。２００２年和２００３年日本?duì)美國(guó)出口基本持平，出口增量主要來(lái)自對(duì)亞洲和中國(guó)出口部分。在出口帶動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)景氣鏈開(kāi)始向內(nèi)需部門延伸。日本第３季度實(shí)質(zhì)ＧＤＰ增長(zhǎng)率對(duì)設(shè)備投資依存度達(dá)到０．５％，超過(guò)對(duì)凈出口０．２％的依存度。根據(jù)日本中央銀行設(shè)備投資調(diào)查，２００３年度日本全產(chǎn)業(yè)設(shè)備投資預(yù)期增長(zhǎng)４．４％，其中制造業(yè)部門增長(zhǎng)１１．１％。日本設(shè)備投資繼２０００年持續(xù)下降后首次出現(xiàn)增長(zhǎng)，顯示出口效應(yīng)開(kāi)始傳遞到更多宏觀經(jīng)濟(jì)部門，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)更趨穩(wěn)固。
　　日本經(jīng)濟(jì)尚未開(kāi)始全面走出“１０年低迷”
　　日本經(jīng)濟(jì)連續(xù)２年保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，對(duì)今后日本經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀看法增多。此次日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，是否意味著開(kāi)始擺脫泡沫經(jīng)濟(jì)后的“１０年低迷”，從此進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)周期，成為各界關(guān)注焦點(diǎn)。對(duì)這一看法還需要全面分析。
　　第一，當(dāng)前ＧＤＰ增長(zhǎng)率還沒(méi)有全面超過(guò)“１０年低迷”水平。通常所認(rèn)為的“１０年低迷”期間，日本實(shí)質(zhì)ＧＤＰ只有一年負(fù)增長(zhǎng)，即１９９８年亞洲金融危機(jī)期間，當(dāng)年日本實(shí)質(zhì)ＧＤＰ下降０．７％。１９９１年－２０００年，日本實(shí)質(zhì)ＧＤＰ年均增長(zhǎng)率為１．７５％。１９９３年到１９９６年，日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后第一個(gè)恢復(fù)階段，實(shí)質(zhì)ＧＤＰ增幅從１９９３年的０．５％升至１９９６年的３．３％，這也是１０年低迷期間最高增幅。１９９９年和２０００年日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)第二個(gè)恢復(fù)階段。２００１年再度衰退，以２００２年年初為拐點(diǎn)，開(kāi)始進(jìn)入此次恢復(fù)階段。如果將此次復(fù)蘇與９０年代相比較，２００２年度日本實(shí)質(zhì)ＧＤＰ增長(zhǎng)１．６％，２００３年前３季度增長(zhǎng)水平與２００２年同期大致相當(dāng)。因此從增長(zhǎng)周期、增長(zhǎng)水平和增長(zhǎng)預(yù)期等因素判斷，此次復(fù)蘇水平還沒(méi)有全面超過(guò)９０年代，日本經(jīng)濟(jì)能否擺脫低增長(zhǎng)，還需要時(shí)間進(jìn)一步檢驗(yàn)。
　　第二，占ＧＤＰ總量７０％的非制造業(yè)尚未完全恢復(fù)。制造業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占日本ＧＤＰ總量３２％左右。目前出口帶動(dòng)效應(yīng)主要集中在這部分產(chǎn)業(yè)。第三產(chǎn)業(yè)仍然延續(xù)泡沫經(jīng)濟(jì)后的下降勢(shì)頭。２００３年前３季度，除金融保險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)活動(dòng)由于股市回升出現(xiàn)好轉(zhuǎn)外，運(yùn)輸、電信、批發(fā)零售等主要產(chǎn)業(yè)銷售均為負(fù)增長(zhǎng)。由于這部分產(chǎn)業(yè)吸納日本全國(guó)７０％以上勞動(dòng)就業(yè)，這部分產(chǎn)業(yè)活動(dòng)不完全恢復(fù)，日本經(jīng)濟(jì)難以從根本上扭轉(zhuǎn)不景氣局面。
　　第三，企業(yè)、個(gè)人等微觀主體經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍有待改善。經(jīng)濟(jì)預(yù)期增長(zhǎng)率是決定企業(yè)投資需求的重要指標(biāo)。日本內(nèi)閣府２００３年９月份調(diào)查顯示，日本企業(yè)今后３年預(yù)期增長(zhǎng)率僅為０．７％，遠(yuǎn)不及９０年代中期３．５％的預(yù)期增長(zhǎng)水平。由于預(yù)期增長(zhǎng)率低，９０年代以后日本企業(yè)投入再生產(chǎn)熱情不高。從企業(yè)投資傾向指標(biāo)看，９０年代初日本企業(yè)投資傾向是２倍左右，即企業(yè)用于投資的現(xiàn)金流量相當(dāng)于營(yíng)業(yè)資金流量２倍。現(xiàn)在投資傾向不到０．５倍，企業(yè)大部分剩余資金用于還貸或回購(gòu)股票。由于投資沒(méi)有增長(zhǎng)，自然經(jīng)濟(jì)也不會(huì)增長(zhǎng)。同時(shí)經(jīng)濟(jì)預(yù)期不好嚴(yán)重制約個(gè)人即期消費(fèi)，形成預(yù)期增長(zhǎng)不好，消費(fèi)低迷，消費(fèi)低迷，預(yù)期增長(zhǎng)不好的惡性循環(huán)。
　　第四，從更深背景分析，泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后，日本經(jīng)濟(jì)逐漸形成外需型和內(nèi)需型相互分離的二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢(shì)?！皬V場(chǎng)協(xié)議”后，由于日元大幅升值，日本國(guó)內(nèi)土地、勞動(dòng)力等要素價(jià)格大幅上升，日本成為世界上勞動(dòng)力最昂貴國(guó)家。由于國(guó)內(nèi)外價(jià)格落差，日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)開(kāi)始向兩極化方向發(fā)展，一極以制造業(yè)大企業(yè)為主，通過(guò)向海外轉(zhuǎn)移生產(chǎn)，利用國(guó)際分工，重新獲得競(jìng)爭(zhēng)力；一極以非制造業(yè)和中小企業(yè)為主，由于無(wú)法通過(guò)海外投資實(shí)現(xiàn)價(jià)格轉(zhuǎn)嫁，形成經(jīng)濟(jì)低迷的主要誘因。根據(jù)貿(mào)易特化系數(shù)和出口依存度指標(biāo)，日本產(chǎn)業(yè)可以劃分為三種產(chǎn)業(yè)群：第一種以運(yùn)輸機(jī)器、普通機(jī)械、電子零部件設(shè)備、電氣機(jī)械等為代表，海外投資生產(chǎn)比例、貿(mào)易依存度和全球化水平最高；第二種以化學(xué)、鋼鐵為代表，全球化水平次之；第三種包括紙漿、紙、塑料產(chǎn)品、石油煤炭等，主要面向日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，全球化水平最低。從泡沫經(jīng)濟(jì)后的１９９６年、２０００年和２００２年以后三次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況看，一般都是由于世界市場(chǎng)需求增加，第一種產(chǎn)業(yè)群和相關(guān)產(chǎn)業(yè)出口增加，效益改善，再通過(guò)投資效應(yīng)傳遞到其他部門，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇。
　　今后日本經(jīng)濟(jì)能否擺脫這種“單腿走路”模式，實(shí)現(xiàn)內(nèi)需型經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，是判斷日本經(jīng)濟(jì)是否擺脫“１０年低迷”，走上正常增長(zhǎng)軌道的重要依據(jù)，目前斷定日本經(jīng)濟(jì)開(kāi)始擺脫泡沫經(jīng)濟(jì)后的“１０年低迷”，步入新的增長(zhǎng)周期尚言之過(guò)早。
　　日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的增長(zhǎng)周期是可能的
　　一是日本企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)入新一輪上升期。泡沫經(jīng)濟(jì)后１０年中，在需求不足、通貨緊縮背景下，日本企業(yè)銷售額大幅減少，但是以研發(fā)為主體的內(nèi)部技術(shù)變革并沒(méi)有停止。近幾年來(lái)，日本企業(yè)在通貨緊縮壓力下實(shí)行改革，推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，大幅削減人事費(fèi)，壓縮生產(chǎn)成本，汽車、數(shù)碼產(chǎn)品等核心產(chǎn)業(yè)世界市場(chǎng)份額有新的提高，企業(yè)盈利明顯改善。一系列跡象表明，日本核心企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力正進(jìn)入新一輪上升期。部分企業(yè)代表表示，以前是通貨緊縮和不景氣，現(xiàn)在只剩下通貨緊縮，不景氣減退。
　　二是大銀行不良債權(quán)處理已經(jīng)“看到光明”。近１０幾年來(lái)，日本大銀行集中將銀行營(yíng)業(yè)收入用于處理不良債權(quán)。從實(shí)際效果看，到２００３年９月，七大銀行集團(tuán)不良債權(quán)總計(jì)已經(jīng)降到１８萬(wàn)億日元，同比減少１３％?，F(xiàn)在程度最嚴(yán)重的破產(chǎn)債權(quán)已經(jīng)得到處理。日本政府金融再生計(jì)劃要求各大銀行在２００５財(cái)年上半期將不良債權(quán)比例降到４％。目前住友信托銀行和東京三菱銀行已經(jīng)分別降到３．４％和３．８％。雖然瑞穗銀行依然在５．８％，三井住友為６．４％，ＵＦＪ為８．１％，但各行預(yù)計(jì)，日本政府規(guī)定的金融再生目標(biāo)有望按期實(shí)現(xiàn)。瑞穗金融集團(tuán)一些專家表示，日本不良債權(quán)處理已經(jīng)“看到光明”。這將對(duì)克服通貨緊縮頑癥，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇發(fā)揮重要作用。
　　三是小泉內(nèi)閣結(jié)構(gòu)改革路線得以繼續(xù)。今后幾年對(duì)于日本經(jīng)濟(jì)能否走向完全恢復(fù)是一個(gè)關(guān)鍵時(shí)期。經(jīng)過(guò)２００３年年底眾議院選舉，小泉政權(quán)得以鞏固。這有助于改革思路的連貫性執(zhí)行。小泉改革主要針對(duì)內(nèi)需型產(chǎn)業(yè)，基本思路是將人和資金從生產(chǎn)率低的部門轉(zhuǎn)向生產(chǎn)率高的部門。小泉改革的出發(fā)點(diǎn)與里根、撒切爾等重新認(rèn)識(shí)市場(chǎng)價(jià)值的改革原理是相同的，改革手段基本對(duì)癥。這一思路能長(zhǎng)期堅(jiān)持，對(duì)推進(jìn)日本經(jīng)濟(jì)最終恢復(fù)是有益的。
四是日本經(jīng)濟(jì)外部需求中心開(kāi)始“脫美入亞”。美國(guó)需求一直是日本經(jīng)濟(jì)主要外部帶動(dòng)力量，但是近年來(lái)隨著以中國(guó)為中心的亞洲需求快速增長(zhǎng)，日本經(jīng)濟(jì)外部需求中心開(kāi)始“脫美入亞”。今年以來(lái)，日本對(duì)包括港澳臺(tái)在內(nèi)的“大中華圈”出口首次超過(guò)美國(guó)。東亞作為新的區(qū)域增長(zhǎng)中心，為日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了良好的外部環(huán)境。
　　由于目前日本勞動(dòng)力供給仍在增加，實(shí)質(zhì)ＧＤＰ增長(zhǎng)率低于潛在增長(zhǎng)率。我們估計(jì)，如果今后幾年世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境不發(fā)生重大變化，日本經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)通過(guò)本輪調(diào)整，供需結(jié)構(gòu)逐步達(dá)到平衡，經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的增長(zhǎng)軌道。