中國經濟有望軟著陸 不排除加息的可能
來源：admin
作者：admin
時間：2004-06-11 07:54:00
今年我國第一季度經濟數據公布后，關于中國經濟形勢的討論，迅速升 級為究竟是局部過熱還是全面過熱的爭論，至今未休。近來，有關“中國經濟硬著陸將不可避免”的言論又如平地驚雷般響起。中國經濟究竟能否成功軟著陸？中國會重蹈西方經濟泡沫的覆轍嗎？加息會成為央行為抑制投資過熱下一步所采取的措施嗎？《環(huán)球》雜志為此專訪了著名經濟學家吳敬璉教授。
《環(huán)球》雜志：近期有關中國經濟是否過熱的爭論不斷升溫，您對此看法如何？您認為政府應該采取何種措施？您預計中國今年全年經濟走勢如何？
吳敬璉：我認為中國目前宏觀經濟總體過熱，而這次過熱主要是由投資過熱引起的，表現在能源、原材料供應和運力高度短缺，生產資料價格迅速上揚。中國去年全年固定資產投資增速高達24%，廣義貨幣供應量（M2）攀至19.6%。而今年一季度增勢未減，經濟增長達9.7%，固定資產投資驟然加速至43%。所以經濟一定要降溫，今年經濟增長估計應在8%左右。
但我并不主張采取強烈的緊縮政策，所謂“治大國如烹小鮮”，治理過熱的宏觀經濟宜于采取信號明顯，動作謹慎，小步微調的做法。不過，動作大小與判斷是否及時相互關聯(lián)，見事太遲，往往被迫采取大動作。
《環(huán)球》雜志：目前中央銀行為抑制投資過熱，幾乎用遍了除卻利率和匯率的各種貨幣政策手段，如多次提高存款準備金率等，但看來均收效甚微。您是否認為加息應該并將成為央行下一步所采取的措施？
吳敬璉：我個人認為加息的可能性不能排除，但仍需要觀察。經濟要慢慢降下來，雖然要剎車，但不等于要急剎車，要頻繁微調。只要對宏觀經濟態(tài)勢能夠及時做出正確的判斷，雖然處理與外匯政策配套、貨幣政策傳導機制等相關問題有一定難度，但我國宏觀經濟當局完全有能力運用財政政策、貨幣政策等手段消除“過熱”的狀況，使經濟恢復穩(wěn)定。
《環(huán)球》雜志：您認為加息是可以避免的嗎？
吳敬璉：這不一定，要觀察。這不像算術公式，采取某種措施后，一定會產生怎樣的效果。能否排除加息要看央行最近采取的措施是否有效。目前存款雖然是負利率，但貸款還不是，如果貸款也變成負利率，那么利率非動不可。
《環(huán)球》雜志：如果加息成為必然, 您認為應采取怎樣的變動？
吳敬璉：若只動存款利率的話，利差收窄，則會影響銀行利潤，以及消除不良貸款，對其不利；所以現在雖然存款利率為負，中央銀行仍按兵不動，若貸款利率也為負時，兩者一起調整，會好辦得多。
《環(huán)球》雜志：但調整利率也會帶來很多問題, 對嗎？
吳敬璉：是。比如現在美國利率沒動，目前利率水平也比中國低，如果中國利率調高，會有很多熱錢進來逐利，徒增人民幣升值壓力。
《環(huán)球》雜志：瑞士信貸第一波士頓亞洲首席經濟學家陶冬認為，中國可能已經錯過了經濟軟著陸的最佳時機，您對此怎么看？
吳敬璉：我對宏觀經濟能否軟著陸持謹慎樂觀的態(tài)度。從今年2月份起，中央政府在運用貨幣政策調整宏觀經濟方面給予了央行更大的支持力度。在中央政府的強有力的支持下，中國經濟有希望實現軟著陸。
但不確定因素依然存在，因為雖然央行認為應該運用宏觀經濟調控手段，主要是貨幣政策手段來調整經濟，但目前也有意見認為只需對局部過熱的產業(yè)進行控制即可，如加強項目審批，向各地派出督察組等。這種并非宏觀調控而是微觀干預的措施，不但使調控成本很高，效率損失很大，而且會由于遇到一些地區(qū)、部門和企業(yè)的抵制和反對而很難較快地收到預期效果。所以我雖謹慎樂觀，但也認為仍存在不確定性，如能更多采用貨幣政策和宏觀經濟手段來解決問題，則效果更好。
《環(huán)球》雜志：但如果經濟的確減速后，會不會對就業(yè)市場造成壓力呢？
吳敬璉：即使是同樣的經濟增長速度對就業(yè)的影響也是不一樣的。中國目前投資著重于重化工業(yè)的發(fā)展，是資本密集型的，對創(chuàng)造就業(yè)崗位的幫助有限。而中小企業(yè)和服務業(yè)的就業(yè)容量則大得多，故經濟增速的降低和就業(yè)的減少不完全是一回事。而且資源無法長期支持的經濟增長對就業(yè)也無裨益。
《環(huán)球》雜志：有經濟學家認為10%的增長率是中國目前經濟增長的上限警戒線，您的看法如何？
吳敬璉：在現有的投資效率情況下，中國潛在的經濟增長率應該在8%～9%，超過9%勢將導致過熱。經濟增長不外有兩個來源，即投入資源的增加和效率的提高。如果不是靠效率提高，而是靠投入增加來維持增長，由于資源的有限性，高增長是不可能長期維持的。
《環(huán)球》雜志：經濟過熱將帶來哪些危害呢？
吳敬璉：危害是明顯的。目前不僅中國原材料價格上漲迅速，國際市場價格也應聲而起。對資源的耗費，甚至會危及到國家安全，比如中國石油資源有限，需求過度不免使中國受制于國外。另外也會導致國家宏觀經濟不穩(wěn)定。中國目前在建鋼材的生產能力全部建成后將達到3.5億噸，就算把全球的鐵礦石都買來，也滿足不了生產能力，而且又賣給誰呢？
《環(huán)球》雜志：產生經濟過熱最根本的原因是什么呢？
吳敬璉：投資效率太差。我不想全面地討論這一問題，只想說一點。從“增量資本產出率（ICOR， Incremental Capital-Output Ratio）”這一指標來看，東亞地區(qū)投資率很高，但投資效率太差。根據世界銀行的數據，1995年以后中國ICOR持續(xù)上升，最近幾年達到5倍以上（即增加5元資本才能增加1元的GDP產出，而發(fā)達國家僅需1～2元）。這意味著需要大量的產出用于投資，才能維系較高的經濟增長。像這樣高耗費的增長對于中國這樣一個資源緊缺的國家來說是很難長期實行的。
《環(huán)球》雜志：那么解決之道在哪里？
吳敬璉：要根本解決這個問題，就要提高效率，如果不消除這種深層原因，只治標而不治本，即使花了相當代價取得了近期宏觀經濟的穩(wěn)定，要不了多久，這些矛盾還會以更加激化的形式重新表現出來。而提高效率的根本途徑又在于推進改革。目前改革的重點應該在銀行系統(tǒng)以及政府職能的轉變，推進政務公開，加強依法行政。
《環(huán)球》雜志：近期有關中國經濟是否過熱的爭論不斷升溫，您對此看法如何？您認為政府應該采取何種措施？您預計中國今年全年經濟走勢如何？
吳敬璉：我認為中國目前宏觀經濟總體過熱，而這次過熱主要是由投資過熱引起的，表現在能源、原材料供應和運力高度短缺，生產資料價格迅速上揚。中國去年全年固定資產投資增速高達24%，廣義貨幣供應量（M2）攀至19.6%。而今年一季度增勢未減，經濟增長達9.7%，固定資產投資驟然加速至43%。所以經濟一定要降溫，今年經濟增長估計應在8%左右。
但我并不主張采取強烈的緊縮政策，所謂“治大國如烹小鮮”，治理過熱的宏觀經濟宜于采取信號明顯，動作謹慎，小步微調的做法。不過，動作大小與判斷是否及時相互關聯(lián)，見事太遲，往往被迫采取大動作。
《環(huán)球》雜志：目前中央銀行為抑制投資過熱，幾乎用遍了除卻利率和匯率的各種貨幣政策手段，如多次提高存款準備金率等，但看來均收效甚微。您是否認為加息應該并將成為央行下一步所采取的措施？
吳敬璉：我個人認為加息的可能性不能排除，但仍需要觀察。經濟要慢慢降下來，雖然要剎車，但不等于要急剎車，要頻繁微調。只要對宏觀經濟態(tài)勢能夠及時做出正確的判斷，雖然處理與外匯政策配套、貨幣政策傳導機制等相關問題有一定難度，但我國宏觀經濟當局完全有能力運用財政政策、貨幣政策等手段消除“過熱”的狀況，使經濟恢復穩(wěn)定。
《環(huán)球》雜志：您認為加息是可以避免的嗎？
吳敬璉：這不一定，要觀察。這不像算術公式，采取某種措施后，一定會產生怎樣的效果。能否排除加息要看央行最近采取的措施是否有效。目前存款雖然是負利率，但貸款還不是，如果貸款也變成負利率，那么利率非動不可。
《環(huán)球》雜志：如果加息成為必然, 您認為應采取怎樣的變動？
吳敬璉：若只動存款利率的話，利差收窄，則會影響銀行利潤，以及消除不良貸款，對其不利；所以現在雖然存款利率為負，中央銀行仍按兵不動，若貸款利率也為負時，兩者一起調整，會好辦得多。
《環(huán)球》雜志：但調整利率也會帶來很多問題, 對嗎？
吳敬璉：是。比如現在美國利率沒動，目前利率水平也比中國低，如果中國利率調高，會有很多熱錢進來逐利，徒增人民幣升值壓力。
《環(huán)球》雜志：瑞士信貸第一波士頓亞洲首席經濟學家陶冬認為，中國可能已經錯過了經濟軟著陸的最佳時機，您對此怎么看？
吳敬璉：我對宏觀經濟能否軟著陸持謹慎樂觀的態(tài)度。從今年2月份起，中央政府在運用貨幣政策調整宏觀經濟方面給予了央行更大的支持力度。在中央政府的強有力的支持下，中國經濟有希望實現軟著陸。
但不確定因素依然存在，因為雖然央行認為應該運用宏觀經濟調控手段，主要是貨幣政策手段來調整經濟，但目前也有意見認為只需對局部過熱的產業(yè)進行控制即可，如加強項目審批，向各地派出督察組等。這種并非宏觀調控而是微觀干預的措施，不但使調控成本很高，效率損失很大，而且會由于遇到一些地區(qū)、部門和企業(yè)的抵制和反對而很難較快地收到預期效果。所以我雖謹慎樂觀，但也認為仍存在不確定性，如能更多采用貨幣政策和宏觀經濟手段來解決問題，則效果更好。
《環(huán)球》雜志：但如果經濟的確減速后，會不會對就業(yè)市場造成壓力呢？
吳敬璉：即使是同樣的經濟增長速度對就業(yè)的影響也是不一樣的。中國目前投資著重于重化工業(yè)的發(fā)展，是資本密集型的，對創(chuàng)造就業(yè)崗位的幫助有限。而中小企業(yè)和服務業(yè)的就業(yè)容量則大得多，故經濟增速的降低和就業(yè)的減少不完全是一回事。而且資源無法長期支持的經濟增長對就業(yè)也無裨益。
《環(huán)球》雜志：有經濟學家認為10%的增長率是中國目前經濟增長的上限警戒線，您的看法如何？
吳敬璉：在現有的投資效率情況下，中國潛在的經濟增長率應該在8%～9%，超過9%勢將導致過熱。經濟增長不外有兩個來源，即投入資源的增加和效率的提高。如果不是靠效率提高，而是靠投入增加來維持增長，由于資源的有限性，高增長是不可能長期維持的。
《環(huán)球》雜志：經濟過熱將帶來哪些危害呢？
吳敬璉：危害是明顯的。目前不僅中國原材料價格上漲迅速，國際市場價格也應聲而起。對資源的耗費，甚至會危及到國家安全，比如中國石油資源有限，需求過度不免使中國受制于國外。另外也會導致國家宏觀經濟不穩(wěn)定。中國目前在建鋼材的生產能力全部建成后將達到3.5億噸，就算把全球的鐵礦石都買來，也滿足不了生產能力，而且又賣給誰呢？
《環(huán)球》雜志：產生經濟過熱最根本的原因是什么呢？
吳敬璉：投資效率太差。我不想全面地討論這一問題，只想說一點。從“增量資本產出率（ICOR， Incremental Capital-Output Ratio）”這一指標來看，東亞地區(qū)投資率很高，但投資效率太差。根據世界銀行的數據，1995年以后中國ICOR持續(xù)上升，最近幾年達到5倍以上（即增加5元資本才能增加1元的GDP產出，而發(fā)達國家僅需1～2元）。這意味著需要大量的產出用于投資，才能維系較高的經濟增長。像這樣高耗費的增長對于中國這樣一個資源緊缺的國家來說是很難長期實行的。
《環(huán)球》雜志：那么解決之道在哪里？
吳敬璉：要根本解決這個問題，就要提高效率，如果不消除這種深層原因，只治標而不治本，即使花了相當代價取得了近期宏觀經濟的穩(wěn)定，要不了多久，這些矛盾還會以更加激化的形式重新表現出來。而提高效率的根本途徑又在于推進改革。目前改革的重點應該在銀行系統(tǒng)以及政府職能的轉變，推進政務公開，加強依法行政。
友情鏈接：
中國繭絲綢交易市場
官方微博
官方微博
中國繭絲綢交易市場
官方微信
官方微信
金蠶網官方微信
訪問量：今日34569總計226335149
