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人民幣升值所導(dǎo)致的資本成本和收入的提升將在長期內(nèi)改變我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，重新賦予行業(yè)不同的成長速度，并使不同行業(yè)的企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)分化
人民幣升值在短期內(nèi)改變行業(yè)內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、收入、成本等賬面價(jià)值，通過匯兌損益的變化影響其經(jīng)營業(yè)績
人民幣升值將對進(jìn)口比重高、外債規(guī)模大、或擁有高流動性或巨額人民幣資產(chǎn)的行業(yè)是長期利好
人民幣升值將對出口行業(yè)、外幣資產(chǎn)高或產(chǎn)品國際定價(jià)的行業(yè)沖擊較大
人民幣升值對紡織行業(yè)的負(fù)面影響不可小視。據(jù)研究，人民幣每升值1%，紡織行業(yè)銷售利潤率下降2%-6%。如果人民幣升值5%-10%，行業(yè)利潤率下降10%-60%。特別是出口依存度較高的服裝行業(yè)受損較大。上市公司中的先進(jìn)企業(yè)，因利潤率較高，導(dǎo)致成本中可貿(mào)易品占比下降，每百元受損的絕對額較大，但利潤率下降的幅度較?。患又h價(jià)能力較強(qiáng)，因此龍頭企業(yè)所受升值的負(fù)面影響小于全行業(yè).但如果人民幣持續(xù)升值，企業(yè)議價(jià)能力下降，其升值的邊際負(fù)效應(yīng)會擴(kuò)大。行業(yè)全面受損程度——我們對升值后內(nèi)銷產(chǎn)品利潤率變化的判斷是：理論上計(jì)算，因成本中可貿(mào)易品的存在，內(nèi)銷產(chǎn)品的利潤率應(yīng)上升。如果動態(tài)分析，外銷產(chǎn)品利潤率的下降必然導(dǎo)致銷售的“外轉(zhuǎn)內(nèi)”，內(nèi)銷的“升值優(yōu)勢”很快消失。
1.棉紡織業(yè)
棉紡織行業(yè)中原料占成本的65%，80%屬于可貿(mào)易品，根據(jù)對行業(yè)相關(guān)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)，設(shè)定棉紡織的平均毛利率為10%。棉紡織行業(yè)以棉紗、坯布等初級產(chǎn)品為主，因與國際價(jià)格連動的原料占比較高，附加值較低，議價(jià)能力較弱，90%的升值壓力由自己承擔(dān)，出口相對受損程度較高。有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，棉紡織出口依存度為20%，人民幣每升值1%，棉紡織業(yè)的全面受損程度表現(xiàn)為行業(yè)利潤率下降3.19%，如果動態(tài)分析，因棉紡織為服裝的上游，服裝的出口受損也會向上游傳遞，最終的結(jié)果應(yīng)該是，棉紡織業(yè)略高于3.19%。
2.毛紡織業(yè)
毛紡織業(yè)中原料占成本的60%，90%屬于可貿(mào)易品，根據(jù)對行業(yè)相關(guān)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)，設(shè)定棉紡織的平均毛利率為12%。毛紡織行業(yè)雖然羊毛原料主要靠進(jìn)口，但因產(chǎn)業(yè)鏈較長，附加值較高，產(chǎn)品的議價(jià)能力強(qiáng)于棉紡織而弱于服裝，出口相對受損程度較低。有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，毛紡織出口依存度為27%，人民幣每升值1%，毛紡織業(yè)的全面受損程度表現(xiàn)為行業(yè)利潤率下降2.27%，如果動態(tài)分析，因毛紡織也是服裝的上游，服裝的出口受損也會向上游傳遞，最終的結(jié)果應(yīng)該是，毛紡織業(yè)略高于2.27%。
3.服裝業(yè)
服裝業(yè)中原料占成本的55%，30%為可貿(mào)易品，根據(jù)對行業(yè)相關(guān)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)，設(shè)定棉紡織的平均毛利率為14%。服裝行業(yè)等深加工產(chǎn)品因包含的勞動力價(jià)值較多，比較優(yōu)勢明顯，其價(jià)格比國際同類產(chǎn)品低15%以上，因此議價(jià)能力較強(qiáng)，假設(shè)通過提高外幣標(biāo)價(jià)可以傳遞40%升值壓力，出口相對受損程度居三子行業(yè)中游。有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，服裝業(yè)出口依存度為60%，服裝業(yè)因出口依存度最高，受損最大，人民幣每升值1%，服裝業(yè)的全面受損程度表現(xiàn)為行業(yè)利潤率下降6.18%，如果動態(tài)分析，服裝的出口受損也會向上游傳遞，最終的結(jié)果應(yīng)該是，服裝的受損程度略低于6.18%。