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　　四任證監(jiān)會主席縱論—— 中國期貨市場四大關(guān)鍵詞

　　從經(jīng)濟運行的全局看，期貨市場規(guī)避風(fēng)險和發(fā)現(xiàn)價格的功能有利于平抑價格波動，對大宗戰(zhàn)略性商品的中國經(jīng)濟而言，期貨等金融衍生品市場不再是“談虎色變”，而將成為為國民經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展服務(wù)的高效工具。

　　上月28日在上海期貨交易所主辦的“第三屆上海衍生品市場論壇”上，尚福林、周正慶、劉鴻儒、周道炯等四任證監(jiān)會主席縱論了目前中國期市四大關(guān)鍵詞。

　　環(huán)境：發(fā)展金融期貨的環(huán)境趨成熟
　　“近幾個月來，資本市場已進入恢復(fù)性增長的新歷史時期?！比珖舜筘斀?jīng)委副主任委員、證監(jiān)會前主席周正慶這樣說。這個新的歷史時期，用證監(jiān)會主席尚福林的話描述就是，目前期貨市場的發(fā)展環(huán)境明顯改善。隨著我國金融市場改革的不斷深入，發(fā)展金融期貨的環(huán)境和條件日益成熟。

　　尚福林表示，通過深入貫徹《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，資本市場各項基礎(chǔ)性制度建設(shè)取得重大進展或階段性成果。股權(quán)分置改革進展順利；上市公司質(zhì)量逐步提高；證券公司風(fēng)險有效化解；機構(gòu)投資者發(fā)展迅速；市場法制進一步健全。與此同時，期貨市場基礎(chǔ)不斷夯實，市場創(chuàng)新活動趨于活躍，中國資本市場迎來了良好的發(fā)展機遇。

　　股改、匯率浮動、利率市場化，這些中國資本市場的新變化都為期貨衍生品“出世”鋪平道路。用證監(jiān)會前主席周道炯的話說，中國的期貨市場正面臨前所未有的歷史發(fā)展機遇。從國內(nèi)環(huán)境看，近年來政府對發(fā)展期貨市場的重視與支持前所未有地加大，國民經(jīng)濟將繼續(xù)保持較快的發(fā)展勢頭，從國際環(huán)境來說，全球基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移和集中的趨勢非常明顯，能源、農(nóng)產(chǎn)品、金屬等商品客觀上存在大進大出的現(xiàn)實，商品期貨市場的發(fā)展?jié)摿颓熬氨皇澜缙毡榭春?，金融期貨呼之欲出，衍生品市場正面臨著一個十分重要的戰(zhàn)略機遇期。

　　品種：制約市場功能發(fā)揮的瓶頸
　　品種問題是當(dāng)前我國期貨市場面臨的最主要問題，是制約我國期貨市場功能進一步發(fā)揮的瓶頸。從國際期貨交易情況來看，工業(yè)品、能源、農(nóng)產(chǎn)品等實物期貨交易只占總交易額的很小部分，而交易的重頭戲恰是我國還未曾涉水的金融期貨。
　　尚福林說，要繼續(xù)把能源、金屬和農(nóng)產(chǎn)品等期貨品種的開發(fā)作為工作重點，不斷擴大我國的商品期貨市場，促進市場功能的全面發(fā)揮。同時，要積極做好金融期貨推出的各項準(zhǔn)備工作，適時推出股指期貨等金融期貨，通過金融期貨的發(fā)展，完善期貨市場的結(jié)構(gòu)，促進市場功能進一步發(fā)揮。
　　縱觀中國資本市場，股改的順利推進，為推出股指期貨掃清了障礙；隨著人民幣匯率形成機制和利率市場化進程的加快，為金融衍生品提供了交易的基礎(chǔ)。國債市場的發(fā)展，機構(gòu)進入銀行間同業(yè)拆借市場等，為國債期貨及其衍生品的產(chǎn)生提供了基礎(chǔ)；而匯率浮動范圍的加大，也加快了匯率衍生工具的開發(fā)進程。周道炯認(rèn)為，中國金融期貨發(fā)展已面臨臨界點，即將實現(xiàn)突破。

　　風(fēng)險：不發(fā)展是最大市場風(fēng)險
　　“不發(fā)展期貨市場是最大風(fēng)險。”證監(jiān)會前主席劉鴻儒這樣說，中國如不加快發(fā)展期貨市場，市場經(jīng)濟下價格波動的風(fēng)險就很難規(guī)避，給企業(yè)和社會帶來的風(fēng)險更大。
　　西方發(fā)達國家已經(jīng)把期貨市場作為確保經(jīng)濟平穩(wěn)增長必不可少的手段，實證研究結(jié)果顯示，從1978年到2004年，我國通貨膨脹波動的劇烈程度是美國的6.14倍，顯示出期貨市場對平抑價格波動的重要作用。
　　劉鴻儒指出，我國對期貨市場風(fēng)險問題的認(rèn)識，可以概括為：條件不到盲目發(fā)展，條件到了不敢發(fā)展。在發(fā)展初級，各地盲目建立期貨交易所，上市期貨品種，1993年開始整頓后，對風(fēng)險的態(tài)度又出現(xiàn)了另一個方向的偏差，從不知道期貨市場有風(fēng)險轉(zhuǎn)向了過分懼怕風(fēng)險，不敢發(fā)展期貨市場，甚至在一定程度上阻礙了期貨市場的正常發(fā)展。
　　尚福林說，證監(jiān)會將繼續(xù)推進市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，加強監(jiān)管，嚴(yán)防市場風(fēng)險，確保市場平穩(wěn)運行。

　　法規(guī)：期待單一法規(guī)統(tǒng)管市場
　　伴隨著期貨市場的高速發(fā)展，合規(guī)、有序發(fā)展成為關(guān)注焦點，期貨立法也影響深遠。
　　目前國內(nèi)期貨業(yè)主要監(jiān)管法規(guī)體系是“一個條例”“一個司法解釋”和“四個辦法”，即1999年頒布實施的《期貨交易管理暫行條例》，和與之相配套的《期貨業(yè)從業(yè)人員資格管理辦法》《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級管理人員任職資格管理辦法》《期貨交易所管理辦法》《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》，以及2003年實施的《最高人民法院關(guān)于審理期貨糾紛案件若干問題的規(guī)定》。
　　周正慶認(rèn)為，下一步期貨立法工作應(yīng)該在五個問題上進行深入研究：第一，要確定適當(dāng)?shù)牧⒎w例。我國的期貨立法應(yīng)考慮以一部基本的《期貨交易法》統(tǒng)一調(diào)整期貨市場。第二，要準(zhǔn)確把握立法目的。期貨立法應(yīng)當(dāng)充分考慮期貨市場中長期發(fā)展的需要，規(guī)范與發(fā)展并重，在強化風(fēng)險防范的同時也鼓勵市場的自主創(chuàng)新和對外開放，為進一步發(fā)揮市場功能、服務(wù)國民經(jīng)濟建設(shè)創(chuàng)造良好的法制環(huán)境。第三，要選擇合適的監(jiān)管模式。要繼續(xù)堅持和維護對期貨市場實行集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制，避免出現(xiàn)因多頭批設(shè)、交叉監(jiān)管導(dǎo)致的過去期貨市場盲目發(fā)展的混亂局面。第四，要確定適度的調(diào)整范圍。從品種上看，衍生品包括商品期貨和期權(quán)、金融期貨和期權(quán)，及其他衍生品交易；要研究《期貨交易法》規(guī)范的期貨品種范圍，為市場創(chuàng)新預(yù)留充足的空間。第五，要穩(wěn)步擴大市場參與主體。穩(wěn)步擴大市場參與主體的范圍，并為機構(gòu)投資者入市創(chuàng)造法律條件，是穩(wěn)步發(fā)展期貨市場、防范和控制期貨市場風(fēng)險的重要保障。


信息來源：文匯報