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2004年前3個(gè)季度，中國(guó)貿(mào)易順差占GDP的比例為0.35%，2004年4季度開(kāi)始急劇增長(zhǎng)，今年上半年順差占GDP的比例為4.9%，為改革開(kāi)放以來(lái)的最高水平；從最近的月度數(shù)據(jù)看， 10月份的順差規(guī)模創(chuàng)下了月度順差規(guī)模的新記錄。
龐大和日益增長(zhǎng)的貿(mào)易順差引起了部分貿(mào)易伙伴的不安，增大了中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外部環(huán)境的依賴性，并可能加劇了人民幣匯率所面臨的政治經(jīng)濟(jì)壓力。如此龐大的貿(mào)易順差是如何形成的？是否會(huì)很快消失？匯率升值能否從根本上解決這一問(wèn)題？
分析中國(guó)貿(mào)易順差波動(dòng)的歷史模式，并結(jié)合其他宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和進(jìn)出口的行業(yè)細(xì)項(xiàng)數(shù)據(jù)看，盡管人民幣實(shí)際有效匯率變化、外部需求波動(dòng)和持續(xù)的貿(mào)易自由化無(wú)疑影響著貿(mào)易順差，但中國(guó)國(guó)內(nèi)需求的波動(dòng)，國(guó)內(nèi)總供求平衡狀況的變化才是貿(mào)易順差短期內(nèi)劇烈波動(dòng)的根本原因；觀察1980年代以來(lái)中國(guó)貿(mào)易順差變化的歷史模式看，大體上貿(mào)易順差具有明顯逆周期波動(dòng)的特點(diǎn)。例如1984-1985年期間中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，增長(zhǎng)速度高達(dá)14%以上，貿(mào)易順差則急劇下降，從1983年的0.3%下降到1985年的-5%左右；1989-1990年期間中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)冷，增長(zhǎng)速度只有4%，貿(mào)易順差則大幅度增加，從1988年-1.9%上升到1990年2.2%的水平；1993年前后經(jīng)濟(jì)再次過(guò)熱，增長(zhǎng)速度高峰時(shí)期超過(guò)14%，貿(mào)易順差相應(yīng)從1991年的2%下降到1993年-2%的水平，其他時(shí)期的情況大體類似。
貿(mào)易順差之所以具有這樣的模式，是因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)過(guò)熱的時(shí)候，國(guó)內(nèi)總需求旺盛，超過(guò)了總供給能力，從而帶來(lái)出口的減少和進(jìn)口的擴(kuò)大，形成貿(mào)易順差的下降，反之亦然。當(dāng)然國(guó)內(nèi)總供求平衡狀況與GDP增速并不完全同步。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在嚴(yán)重過(guò)剩的情況下，即使總需求突然提速，經(jīng)濟(jì)在一段時(shí)期內(nèi)仍然可能維持供過(guò)于求的狀況。例如1991年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速9.2%，1992年進(jìn)一步提高到14.2%，從增長(zhǎng)速度看這兩年的水平相當(dāng)高，但由于此前大量過(guò)剩生產(chǎn)能力的存在，因此1992年經(jīng)濟(jì)總體上仍然偏冷。
與此相似，即使總需求增長(zhǎng)很平穩(wěn)，如果總供給增長(zhǎng)突然加速，則經(jīng)濟(jì)也會(huì)出現(xiàn)供過(guò)于求的狀況。例如1996年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速連續(xù)下降后仍然高達(dá)9.6%，高于長(zhǎng)期平均水平和一般認(rèn)為的中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)增長(zhǎng)率，1997年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍然高達(dá)8.8%，但1997年中國(guó)經(jīng)濟(jì)就已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)過(guò)冷的跡象，原因在于此前大量投資形成的供給能力快速釋放，導(dǎo)致了總供給的加速增長(zhǎng)。
就2004年底以來(lái)的情況看，此前大量投資形成的總供給能力的快速增長(zhǎng)和釋放，以及由此逐步形成的生產(chǎn)過(guò)剩應(yīng)該是最近順差急劇增長(zhǎng)的主要原因。這一點(diǎn)可以從其他宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化中找到佐證。
從迄今為止的增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的下滑，投資和零售甚至出現(xiàn)加速勢(shì)頭，顯示并非需求回落導(dǎo)致了順差增長(zhǎng)。然而， 2003年以來(lái)中國(guó)的投資開(kāi)始高速增長(zhǎng)，從而最終會(huì)形成供給能力的快速釋放，這一過(guò)程已經(jīng)開(kāi)始發(fā)生。
在供給能力快速釋放，并形成總供給能力超過(guò)總需求的條件下，應(yīng)該出現(xiàn)價(jià)格指數(shù)下滑、企業(yè)利潤(rùn)減速、盈利能力下降的局面。從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，這些變化確實(shí)在順差增長(zhǎng)的同時(shí)發(fā)生了。例如，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的GDP縮減指數(shù)已經(jīng)從2004年3季度超過(guò)7%的最高水平下降到目前略高于3%的水平，工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)也在同期下降了大約一半；企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率則從2004年接近40%的增長(zhǎng)率下降到目前20%左右的水平；上市公司的2005年3季度利潤(rùn)則出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，資產(chǎn)回報(bào)率也開(kāi)始下降。
如果2003年迄今為止中國(guó)的投資數(shù)據(jù)真實(shí)可信，邏輯的結(jié)論便是，未來(lái)供給能力的快速釋放仍然遠(yuǎn)未結(jié)束。在這種條件下，如果沒(méi)有國(guó)內(nèi)需求的明顯提速來(lái)消化日益增長(zhǎng)的產(chǎn)能，那么順差的擴(kuò)大過(guò)程就沒(méi)有結(jié)束。
從目前的情況看，國(guó)內(nèi)需求明顯提速，以吸收未來(lái)的產(chǎn)能，甚至導(dǎo)致新的供給緊張的前景似乎并不現(xiàn)實(shí)，這意味著在短期內(nèi)順差規(guī)模很難明顯縮小。由于順差在短期內(nèi)的波動(dòng)來(lái)自以上討論的周期性因素，指望通過(guò)匯率水平的調(diào)整來(lái)很快解決問(wèn)題應(yīng)該很難。
毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)政策制定者清楚導(dǎo)致這種局面的原因，并倡導(dǎo)通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需特別是刺激消費(fèi)來(lái)解決問(wèn)題。這無(wú)疑是十分正確的政策方向，但通過(guò)結(jié)構(gòu)性政策來(lái)擴(kuò)大消費(fèi)可能是“說(shuō)來(lái)容易做來(lái)難”。看起來(lái)，在未來(lái)1-2年的時(shí)間內(nèi)，中國(guó)仍然需要適應(yīng)高額順差的局面。