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　　對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷不同，開(kāi)出的“藥方”自然不同——

　?。吩拢保溉眨瑖?guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，上半年和第二季度我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值分別增長(zhǎng)了１０．９％和１１．３％。統(tǒng)計(jì)數(shù)字公布前后，宏觀(guān)調(diào)控成效和未來(lái)政策走向一直為各界廣泛關(guān)注。對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷不一，開(kāi)出的“藥方”自然不同。暫時(shí)等待，還是立即行動(dòng)？７月１９日，來(lái)自瑞銀集團(tuán)和摩根大通兩大機(jī)構(gòu)的最新評(píng)論就形象地道出了這種差異。

　　瑞銀集團(tuán)：先等待針對(duì)第二季度的緊縮政策產(chǎn)生成效

　　新公布的數(shù)據(jù)讓經(jīng)濟(jì)學(xué)家們至少達(dá)成一點(diǎn)共識(shí)：令人意外的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值高增長(zhǎng)率為政府采取經(jīng)濟(jì)減緩措施增加了額外壓力。瑞銀集團(tuán)亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師安德森（Ｊｏｎａｔｈａｎ Ａｎｄｅｒｓｏｎ）盡管同意這一說(shuō)法，但他認(rèn)為，中國(guó)央行和政府很有可能在采取任何重要行動(dòng)之前，先等待目前這一輪針對(duì)第二季度的緊縮政策產(chǎn)生成效。對(duì)于貨幣政策而言更是如此，信貸增長(zhǎng)率已經(jīng)在６月明顯減慢。

　　“實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值于２００６年上半年和第二季度分別增長(zhǎng)了１０．９％和１１．３％，是１２年以來(lái)官方數(shù)據(jù)顯示的最快增長(zhǎng)率，表明目前的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱問(wèn)題甚至比２００３年更為嚴(yán)重。但詳細(xì)指標(biāo)卻顯示出不同的結(jié)論。信貸、投資、消費(fèi)和物質(zhì)活動(dòng)數(shù)據(jù)均表明，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速，但過(guò)熱問(wèn)題仍比３年前有所好轉(zhuǎn)?！卑驳律f(shuō)。

　　“強(qiáng)勁的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率足以促使相關(guān)部門(mén)采取緊縮措施。但從總體而言，我們?nèi)匀幌嘈耪畬⑾鹊却F(xiàn)有政策產(chǎn)生成效?！?br>
　　安德森分析，統(tǒng)計(jì)方法的自由化是導(dǎo)致近期“加速”的原因之一，因?yàn)橹袊?guó)政府正在鼓勵(lì)統(tǒng)計(jì)部門(mén)提交更加準(zhǔn)確的經(jīng)濟(jì)情況說(shuō)明，即使這意味著提交兩位數(shù)的增長(zhǎng)率。相對(duì)而言，目前所觀(guān)察到的每個(gè)指標(biāo)都表明，經(jīng)濟(jì)情況好于２００２到２００３年過(guò)熱期的情況：支出活動(dòng)指數(shù)顯示了強(qiáng)勁的國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)，但仍低于２００３年的水平，而增長(zhǎng)勢(shì)頭已達(dá)頂峰。余下的加速度全部來(lái)自出口凈額而并非“國(guó)內(nèi)過(guò)熱”的增長(zhǎng)。物質(zhì)活動(dòng)指數(shù)接近但不高于２００３年的增長(zhǎng)水平，主要是因?yàn)榻ㄔO(shè)和基礎(chǔ)設(shè)施消費(fèi)的加速；其它指標(biāo)如能量使用和運(yùn)輸活動(dòng)等正在逐漸放緩。

　　在一致的基礎(chǔ)上測(cè)量得出如下結(jié)果：真實(shí)的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率仍遠(yuǎn)低于２００３年的峰值，該增長(zhǎng)率在最近幾個(gè)季度已趨于平穩(wěn)。銀行信貸增長(zhǎng)率仍遠(yuǎn)低于２００３年的峰值，而第二季度的流動(dòng)資金緊縮也導(dǎo)致了６月的增長(zhǎng)減緩。

　　另外，安德森還指出，中國(guó)政府面臨兩個(gè)三年前所沒(méi)有的限制：貿(mào)易順差已達(dá)歷史峰值，而且還在上升，而任何重要的國(guó)內(nèi)緊縮政策都會(huì)進(jìn)一步使進(jìn)口放慢；重工業(yè)的利潤(rùn)率在今年上半年剛開(kāi)始恢復(fù)，政府需要強(qiáng)勁的基礎(chǔ)設(shè)施和建設(shè)消費(fèi)以支持對(duì)機(jī)械和材料的需求。

　　摩根大通：政府可能于未來(lái)數(shù)月實(shí)行進(jìn)一步的緊縮政策

　　上半年和第二季度我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率公布后，摩根大通將２００６年全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值預(yù)測(cè)值上調(diào)至１０％，并預(yù)期第三、四季度增長(zhǎng)均為同比增長(zhǎng)９．３％。其中國(guó)研究部主管兼首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)師龔方雄認(rèn)為，６月份數(shù)據(jù)再度顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)保持持續(xù)、強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，盡管政府在２００６年第二季度實(shí)行了各項(xiàng)緊縮措施，但工業(yè)生產(chǎn)、貿(mào)易結(jié)余及固定資產(chǎn)投資等各項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)的升幅均見(jiàn)加快。基于季節(jié)性預(yù)測(cè)調(diào)整，上半年和第二季度數(shù)據(jù)可轉(zhuǎn)換為按季增長(zhǎng)１３．５％（經(jīng)季節(jié)調(diào)整并轉(zhuǎn)換為年率）。

　　“這些數(shù)字，或已向中國(guó)政府敲響經(jīng)濟(jì)持續(xù)過(guò)熱的警鐘，并推動(dòng)其出臺(tái)更多的緊縮措施。有鑒于此，我們預(yù)期政府有可能于未來(lái)數(shù)月實(shí)行進(jìn)一步的緊縮政策?！饼彿叫壅f(shuō)。

　　“可能性措施包括加大沖銷(xiāo)力度、增加定向商業(yè)銀行票據(jù)的發(fā)行、調(diào)高銀行儲(chǔ)備金率、同時(shí)調(diào)高存貸利率、以及合理拓寬人民幣匯率每日波動(dòng)幅度，或者綜合運(yùn)用以上各種措施。然而，最高領(lǐng)導(dǎo)層目前尚未就采用何種政策性措施達(dá)成共識(shí)?！?br>
　　展望未來(lái)，他預(yù)期２００６年下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或會(huì)放緩，反映了此前政府為防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱而采取的措施與預(yù)期進(jìn)一步的緊縮行動(dòng)的綜合作用。同時(shí)，隨著短期內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩，預(yù)期外部需求將會(huì)有所減弱。

　　龔方雄是中國(guó)少有的有美聯(lián)儲(chǔ)工作經(jīng)歷的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，對(duì)利率匯率頗有研究。他預(yù)計(jì)，中國(guó)人民銀行會(huì)進(jìn)一步加息，年底借貸利率將達(dá)到６．３％（上調(diào)４５點(diǎn)），２００６年第三季度末存貸利率均將上調(diào)２５點(diǎn)。目前，仍預(yù)期人民幣將于２００６年年底前升至７．５。

　　“基本而言，我們認(rèn)為防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱最有效的政策性措施莫過(guò)于調(diào)整貨幣政策，而政治因素對(duì)人民幣升值起著關(guān)鍵影響。”

　　信息來(lái)源；中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)