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　　上周外匯市場(chǎng)中，美元匯率出現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢(shì)，歐元兌美元匯率水平呈現(xiàn)上下不確定狀況，價(jià)格低點(diǎn)在1.2939美元，達(dá)到2個(gè)月來(lái)最低水平；美元兌日元匯率則在115-116日元波動(dòng)，價(jià)格方向與歐元一致；其他貨幣則繼續(xù)調(diào)整，亞洲貨幣有上漲壓力。

　　從當(dāng)前匯率影響因素看，雖然主要焦點(diǎn)依然積聚在貨幣政策方面，利率前景的爭(zhēng)論性依然較大，但是經(jīng)濟(jì)基本面的變化則形成影響匯率價(jià)格的重要心理預(yù)期，歐元區(qū)自身的經(jīng)濟(jì)依然是影響歐元的重要基礎(chǔ)；而美元恐慌性則有所脫離經(jīng)濟(jì)基本面。

　　近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)一些數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)有收縮的跡象，特別是上周公布的全美房屋數(shù)據(jù)和耐用品訂單有下降表現(xiàn)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)有爭(zhēng)論與不清晰的狀況，美元匯率價(jià)格也波折不定。但總體來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的短期變化并不能表明經(jīng)濟(jì)將步入或演化為市場(chǎng)憂慮的狀態(tài)，短期數(shù)據(jù)并非代表長(zhǎng)期前景方向。而從實(shí)際狀況看，即便市場(chǎng)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)有收縮跡象，也主要是前期公布的美國(guó)第二季度2.5%的GDP增長(zhǎng)所致，一方面未來(lái)這一數(shù)據(jù)有進(jìn)一步上調(diào)的可能，另一方面這一數(shù)據(jù)未必表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)將惡化；美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期或中期將會(huì)繼續(xù)保持相對(duì)穩(wěn)定和優(yōu)勢(shì)。

　　一周以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)還表現(xiàn)出了差別性傾向。目前美元利率前景依然不夠清晰；特別是8月8日美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息之后，市場(chǎng)對(duì)美元利率方向進(jìn)一步迷失；一方面是基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題復(fù)雜或矛盾；另一方面就是從利率起點(diǎn)和周期看，當(dāng)前水平似乎有點(diǎn)“過(guò)頭”，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美元利率產(chǎn)生“混亂”。筆者依然堅(jiān)持美元利率上升到6%左右的觀點(diǎn)，理由在于：無(wú)論從季度增長(zhǎng)水平或年度增長(zhǎng)指標(biāo)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然為全球首位，何況美國(guó)經(jīng)濟(jì)模式依托于全球化，內(nèi)部問(wèn)題已經(jīng)依賴外部轉(zhuǎn)移或轉(zhuǎn)化；對(duì)美國(guó)而言，外部因素已經(jīng)遠(yuǎn)大于內(nèi)部；更不能簡(jiǎn)單以短期指標(biāo)下降來(lái)判斷美元利率所產(chǎn)生的影響和作用。

　　而從當(dāng)前歐元或日元角度看，即使各自有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)復(fù)蘇，但不穩(wěn)定依然是主要問(wèn)題。歐元區(qū)上半年的3.0%和第二季度的3.6%經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，雖然是2000年以來(lái)的最好表現(xiàn)，但歐元上漲缺乏動(dòng)力，也并不利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。而從歐元區(qū)利率水平看，并不需要隨從美元加息，目前，通貨膨脹指標(biāo)界定是否適宜、2%的上限水平是否有可能修改，都令歐元區(qū)貨幣政策決策者為難。日前市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為，歐元利率已經(jīng)接近中性水準(zhǔn)，沒(méi)有理由將利率調(diào)至3.0-3.5%上方，歐洲央行需要非常仔細(xì)地檢視是否有必要進(jìn)一步加息。　

　　而從日本層面看，日本經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)幅度低調(diào)穩(wěn)定，但經(jīng)濟(jì)究竟處于通脹還是通縮，一時(shí)難以完全清晰，特別是日本7月全國(guó)核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)根據(jù)新計(jì)算方式較上年同期增長(zhǎng)0.2%，表明日本經(jīng)濟(jì)環(huán)境依然處于調(diào)整改善之中，不確定性依然需要觀察與等待，日元利率也需要進(jìn)一步等待后續(xù)數(shù)據(jù)的支持。

信息來(lái)源；中國(guó)證券報(bào)