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編者按：美聯(lián)儲(chǔ)9月21日宣布，將聯(lián)邦基金利率即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率保持在現(xiàn)有水平5.25%不變。美聯(lián)儲(chǔ)這次維持其暫停加息的決定，背后的一個(gè)重要原因,也許就是考慮到了美國(guó)住房市場(chǎng)的明顯降溫。美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速是否會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來影響?
　　 (一)熱點(diǎn)聚焦

　　　　　　　　　　　　 美國(guó)經(jīng)濟(jì)能否軟著陸？

　　美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣決策機(jī)構(gòu)———聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)9月20日（美國(guó)時(shí)間）宣布，將聯(lián)邦基金利率即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率保持在現(xiàn)有水平5.25%不變。受此影響，20日紐約股市三大股指全線上漲。與此同時(shí)，該機(jī)構(gòu)指出通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，保留了繼續(xù)加息的可能性。

　　這是美聯(lián)儲(chǔ)自8月8日例會(huì)開始連續(xù)第二次將其基準(zhǔn)利率維持在5.25%。在截至今年6月的兩年時(shí)間里，美聯(lián)儲(chǔ)曾連續(xù)17次提息，聯(lián)邦基金利率水平總計(jì)上升了4.25個(gè)百分點(diǎn)。

　　 樓市明顯降溫

　　美聯(lián)儲(chǔ)這次維持其暫停加息的決定，背后的一個(gè)重要原因就是考慮到了美國(guó)住房市場(chǎng)的明顯降溫。美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)后發(fā)表的聲明說，“經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)速度減緩似乎是持續(xù)的，部分反應(yīng)了住房市場(chǎng)的降溫?！?br>
　　目前，美國(guó)住宅地產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，相當(dāng)于個(gè)人可支配收入的近200%，房地產(chǎn)按揭在銀行信貸中所占比例為61%。正因如此，美國(guó)住房市場(chǎng)的潮漲潮落對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響可謂舉足輕重。

　　美國(guó)商務(wù)部19日宣布，8月份新屋開建數(shù)字減少了6%，經(jīng)過季節(jié)性因素調(diào)整后的數(shù)字為166.5萬套，為2003年4月份以來最低值。這顯示美國(guó)住房市場(chǎng)降溫明顯。

　　全美房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·萊瑞爾預(yù)計(jì)，全美房屋價(jià)格中值在今后幾個(gè)月中將會(huì)普遍下跌。數(shù)字顯示，美國(guó)二手房銷售已經(jīng)跌至今年以來最緩慢的地步，而中介獲利已是十?dāng)?shù)年最低水平。

　　華爾街日?qǐng)?bào)的一項(xiàng)最新調(diào)查顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為2007年的住房市場(chǎng)將繼續(xù)降溫，多數(shù)預(yù)測(cè)人員預(yù)計(jì)明年的房地產(chǎn)價(jià)格將會(huì)持平或?qū)⒊霈F(xiàn)下跌。專家們預(yù)測(cè)房市降溫不可避免地要影響到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體表現(xiàn)。財(cái)富效應(yīng)表明，如果房市降溫房?jī)r(jià)走低，預(yù)示著人們的財(cái)富在縮水。財(cái)富縮水讓人們感覺錢變少了，就會(huì)去壓縮消費(fèi)。民眾的購買力不強(qiáng)，當(dāng)然經(jīng)濟(jì)就會(huì)疲軟。不少賣家認(rèn)為，今年出現(xiàn)房地產(chǎn)銷售量的下降，無疑會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。

　　 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢腳步

　　隨著住房市場(chǎng)降溫，美國(guó)個(gè)人消費(fèi)與住房投資增長(zhǎng)將會(huì)趨緩，這也是國(guó)際貨幣基金組織在9月14日半年度《世界經(jīng)濟(jì)展望》中將其2007年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從原來的3.3%下調(diào)至2.9%的原因。如果事實(shí)與預(yù)期相符，這將成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)自2003年以來最弱的增長(zhǎng)。

　　英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》情報(bào)中心預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率2007年將下降到2.2%，美林證券則認(rèn)為只有1.9%的增長(zhǎng)。

　　紐約聯(lián)儲(chǔ)9月份經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀調(diào)查褐皮書認(rèn)為，8月份雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在繼續(xù)增長(zhǎng)，但有跡象表明，增長(zhǎng)速度已經(jīng)放慢。

　　在12個(gè)地區(qū)的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行中，有5家報(bào)告，其所在地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降，其余7家則稱當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)繼續(xù)適度增長(zhǎng)。8月份美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最慢的地區(qū)主要在東北部，此外還包括堪薩斯城周邊地區(qū)。

　　如果僅考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)目前大可以就此終止美國(guó)長(zhǎng)達(dá)2年多的加息周期，甚至可以采取減息政策，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來說，維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)只是其制定政策的一個(gè)因素，其首要出發(fā)點(diǎn)是保持物價(jià)穩(wěn)定。

　　美聯(lián)儲(chǔ)20日發(fā)表的聲明說，雖然受住房市場(chǎng)降溫影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減緩的勢(shì)頭看起來仍將繼續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)仍認(rèn)為某些通脹風(fēng)險(xiǎn)依然存在。為應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)有可能需要進(jìn)一步提高利率，但提高利率的幅度和時(shí)機(jī)將取決于通脹和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況。

　　經(jīng)濟(jì)觀察公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家史帝夫·伍德指出，如果按同比計(jì)算，8月份核心CPI的年增幅創(chuàng)下了10年來的最高水平，過去3個(gè)月核心CPI折合成年率的增幅已達(dá)到了3%，這表明核心通脹壓力仍有加速上升的趨勢(shì)。

　　另外一項(xiàng)通脹數(shù)字———?jiǎng)诠こ杀疽渤霈F(xiàn)了出乎意料的上漲。9月份公布的修訂后第二季度單位勞工成本同比增長(zhǎng)了4.9%，增幅超出了此前市場(chǎng)預(yù)估的4.2%。當(dāng)季單位勞工成本按年率計(jì)算被修正為增長(zhǎng)9.0%，增幅達(dá)到2001年第三季度以來的最高水平。在去年，單位勞工成本增長(zhǎng)了5%，增幅創(chuàng)自1990年以來新高。美聯(lián)儲(chǔ)在考慮制定貨幣政策時(shí)，工資漲幅是一個(gè)十分重要的考慮因素。

　　有意思的是，本次聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)的投票結(jié)果與8月份那次不謀而合，都存在支持加息的聲音，一位有投票權(quán)的地方大員———里士滿聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)杰弗里·萊克連續(xù)兩次投了反對(duì)票。雖然寡不敵眾，但是他在聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部代表著相當(dāng)一部分意見。

　　與以狙擊通脹為己任的美聯(lián)儲(chǔ)大員不同，德意志銀行駐紐約經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬·拉瓦納認(rèn)為，雖然美聯(lián)儲(chǔ)官員不太可能對(duì)通脹放松警惕，但實(shí)際情況是美國(guó)的通脹率已接近見頂。

　　華爾街研究人士大都認(rèn)為美國(guó)的通貨膨脹已經(jīng)是強(qiáng)弩之末，終止加息周期只是一個(gè)時(shí)間問題。道瓊斯公司9月18日公布的一項(xiàng)調(diào)查顯示，投資機(jī)構(gòu)預(yù)期中值為，截至2006年底美聯(lián)儲(chǔ)將保持基準(zhǔn)利率穩(wěn)定，近半數(shù)的交易商預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將于2007年中降息。

　　 軟著陸前景看好

　　值得注意的是，盡管住房市場(chǎng)降溫給美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來不利影響，但油價(jià)下跌會(huì)沖抵一部分住房市場(chǎng)降溫的不利影響。8月以來，國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)持續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，60美元關(guān)口岌岌可危。短短一個(gè)月內(nèi)已經(jīng)跌去20%，為近年來少有跌幅。油價(jià)下跌有利于生產(chǎn)者成本和消費(fèi)者生活成本雙雙下降，對(duì)生產(chǎn)和需求都有良性刺激，最近航空業(yè)股票的大幅走強(qiáng)就是明證。

　　分析人士認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐今年第二季度明顯放慢，主要是油價(jià)上漲、利率上升和住房市場(chǎng)降溫三大因素共同作用的結(jié)果。如今，不僅油價(jià)有所回落，而且油價(jià)回落也將減輕利率上升的壓力，從而有助于抑制住房市場(chǎng)降溫速度。因此，油價(jià)下跌有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)避免過快減速。

　　科梅里卡公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家達(dá)納·約翰遜說，美國(guó)經(jīng)濟(jì)看起來很像是實(shí)現(xiàn)軟著陸，至少目前來看是。

　　美國(guó)是全球最大經(jīng)濟(jì)體，在世界經(jīng)濟(jì)格局中舉足輕重，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速會(huì)否令全球感冒？

　　國(guó)際貨幣基金組織總干事拉托給人們吃了一粒定心丸。他在19日表示，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)趨于緩和，但歐洲和日本經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)將會(huì)支持全球的增長(zhǎng)需求，中國(guó)和印度經(jīng)濟(jì)也將會(huì)繼續(xù)快速增長(zhǎng)，其他許多國(guó)家，其中包括一些最窮的非洲國(guó)家，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景也很好。他認(rèn)為，無論對(duì)亞洲和世界來說，目前都是一個(gè)充滿機(jī)遇的時(shí)刻。世界經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷著自上個(gè)世紀(jì)60年代以來所沒有過的快速增長(zhǎng)和低利率。雖然面臨利率的上漲和持續(xù)的高油價(jià)困擾，但今年全球經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)明年的經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)在穩(wěn)固和寬廣的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)。

　　美林證券全球經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)18日發(fā)表的報(bào)告指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)明年大幅走緩，不太可能會(huì)將全球經(jīng)濟(jì)一起拖下水。報(bào)告稱，“好消息是，美國(guó)以外地區(qū)存在強(qiáng)勁成長(zhǎng)來源，應(yīng)能證明，對(duì)消費(fèi)者主導(dǎo)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)走緩，將呈現(xiàn)反彈活力?！薄按嗣撱^現(xiàn)象的背后原因包括美國(guó)以外地區(qū)國(guó)內(nèi)需求較強(qiáng)勁、區(qū)域間貿(mào)易增加以及全球眾多經(jīng)濟(jì)體采取的振興總體經(jīng)濟(jì)政策。在與美國(guó)脫鉤方面，亞洲處于有利地位?！?br>
　　分析人士認(rèn)為，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸可能性較大，不會(huì)導(dǎo)致中國(guó)出口量的急劇下降。加之中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量是內(nèi)需而非出口，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)有一些影響，但不會(huì)過于劇烈。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)今明兩年增速均將達(dá)到10%左右。英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》情報(bào)中心預(yù)測(cè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度2007年將從2006年的10.7%小幅放緩到9.8%，2008年則降至9.3%。(中國(guó)證券報(bào) 盧懷謙)

　　　　　　　　　　 美暫停加息穩(wěn)住熱錢“軍心”

　　和長(zhǎng)期的直接投資不同，短期資本對(duì)利率波動(dòng)非常敏感，美聯(lián)儲(chǔ)再次決定暫停加息將放緩國(guó)際熱錢回流美國(guó)的速度，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)來說，這或許是一個(gè)好消息。

　　瑞士信貸亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)升息，美元利率提高的話，將增強(qiáng)美元的吸引力，加上對(duì)人民幣升值預(yù)期不確定性增加，海外熱錢有可能大規(guī)模流出，使得一些投機(jī)氣氛較大的投資品種市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)，例如房地產(chǎn)價(jià)格迅速回落、債券價(jià)格以及股票市場(chǎng)大幅震蕩等等。

　　自2003年以來，一方面中國(guó)經(jīng)濟(jì)廣泛而深入地融入全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易活動(dòng)，另一方面全球經(jīng)濟(jì)中各種勢(shì)力也快速進(jìn)入中國(guó)，期望從中國(guó)的繁榮中獲得巨大的利益。這種情況下，中國(guó)市場(chǎng)正在變成全球各種不同背景資本的投資場(chǎng)所。

　　近年來，美元持續(xù)大幅貶值，給盯住美元或貨幣籃子中美元比重過高的很多亞洲貨幣以巨大的升值壓力，尤其是人民幣，施壓其升值會(huì)對(duì)亞洲貨幣升值產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應(yīng)。有鑒于此，巨額國(guó)際熱錢通過各種渠道進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，掀起了一輪又一輪的人民幣投機(jī)狂潮。熱錢大量進(jìn)入，加大外匯占款規(guī)模，會(huì)影響到我國(guó)貨幣政策正常操作，擾亂金融體系的正常運(yùn)行，加劇國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力。

　　中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所王元龍認(rèn)為，隨著全球化語境下中國(guó)經(jīng)濟(jì)體在本世紀(jì)的迅猛發(fā)展，目的和背景不同的各種國(guó)外資本在國(guó)內(nèi)大量流動(dòng)是一種現(xiàn)實(shí)，甚至在一個(gè)時(shí)期內(nèi)可能是一種常態(tài)，所以中國(guó)監(jiān)管部門和實(shí)體經(jīng)濟(jì)在接受熱錢沖擊的挑戰(zhàn)同時(shí)，必須盡快學(xué)會(huì)主動(dòng)靈活地與之打交道，適應(yīng)國(guó)際熱錢的潮起潮落，這應(yīng)該說是熱錢對(duì)我們的最大考驗(yàn)。(中國(guó)證券報(bào) 俞靚)

　　　　　　　　 美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速影響有限 中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)被拉下馬

　　隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱的信號(hào)日益明顯，其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能造成的負(fù)面影響引起了越來越多投資者的關(guān)注。

　　作為世界上最大的發(fā)展中國(guó)家和最大的發(fā)達(dá)國(guó)家，中美兩國(guó)在自然以及人力資源、市場(chǎng)、資金、技術(shù)各方面具有很強(qiáng)的互補(bǔ)性。美國(guó)已成為我國(guó)第二大貿(mào)易伙伴，第一大出口市場(chǎng)，第六大進(jìn)口來源地，第三大技術(shù)進(jìn)口來源地。商務(wù)部提供的數(shù)據(jù)顯示，27年中，中美貿(mào)易額從1979年的不足25億美元，迅速增長(zhǎng)到2005年的2116.3億美元，增長(zhǎng)了80多倍。

　　近幾年，中國(guó)與美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的緊密程度進(jìn)一步加深。高盛的預(yù)測(cè)模型顯示，全球需求每下降1個(gè)百分點(diǎn)，將會(huì)導(dǎo)致中國(guó)的出口增長(zhǎng)率下降6.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　不過，高盛中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅表示，如果中國(guó)能夠采取合理的經(jīng)濟(jì)政策，保持強(qiáng)勁的內(nèi)需增長(zhǎng)，完全可以在美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的情況下保持高速增長(zhǎng)?！俺敲绹?guó)經(jīng)濟(jì)急劇惡化，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩，而且中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)失誤，否則中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因?yàn)槊绹?guó)增長(zhǎng)減緩而嚴(yán)重減緩的可能性不大?！?br>
　　梁紅分析說，美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)減速對(duì)中國(guó)的影響有三種可能：首先，在基準(zhǔn)情況下，假設(shè)美國(guó)GDP緩慢下降到2%，結(jié)果是中國(guó)的GDP增長(zhǎng)率將從目前的水平下降1個(gè)百分點(diǎn)。其次，在最樂觀的情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸，而世界其他地區(qū)通過擴(kuò)張內(nèi)需來很好地應(yīng)對(duì)美國(guó)減速，在這種情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將幾乎不受影響。最后，最糟糕的情況是美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸，明年GDP增長(zhǎng)率下降到零，中國(guó)的出口可能會(huì)受到嚴(yán)重影響，增長(zhǎng)率將在6個(gè)月內(nèi)下降26.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　高盛發(fā)表的報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比2001年更加穩(wěn)固，政策傾向于緊縮以控制總需求，此外，中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口依賴也在逐步下降。來自美國(guó)等的外部需求的溫和下滑對(duì)于正在采取緊縮措施的中國(guó)來說，甚至是一個(gè)好消息。

　　文章指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)日益融入全球，其宏觀政策也將受到美國(guó)及其他地方情況的影響。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不確定性較大，希望中國(guó)的宏觀政策決策能更多地依賴6到12個(gè)月的數(shù)據(jù)，在6到12個(gè)月內(nèi)，如果全球需求仍然強(qiáng)勁，中國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能會(huì)重新陷入過熱，并需要采取進(jìn)一步的緊縮措施。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大幅度減速，它將“意外”地消除中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前存在的過熱壓力。

　　不過，也有專家認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響主要來自貿(mào)易和資本兩個(gè)方面，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況惡化，貿(mào)易萎縮，將對(duì)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易產(chǎn)生較大的影響———不僅中美直接貿(mào)易額會(huì)有較大的下降，中國(guó)對(duì)香港的轉(zhuǎn)口貿(mào)易量也會(huì)有相應(yīng)程度的下降。同時(shí)，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，美國(guó)企業(yè)對(duì)中國(guó)的投資可能會(huì)有所減少。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人鄭京平認(rèn)為，考慮到中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的特點(diǎn)，這種不利影響的程度可能會(huì)低一些。一是中國(guó)出口到美國(guó)的商品大部分為勞動(dòng)密集型的產(chǎn)品，價(jià)格較低，當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)，居民的消費(fèi)水平下降，但這類商品在美國(guó)市場(chǎng)需求不會(huì)有多大改變。二是中國(guó)的貿(mào)易方式具有特殊性，即“三來一補(bǔ)”加工貿(mào)易仍是我國(guó)外貿(mào)的主要形式。這使得中國(guó)的外貿(mào)依存度表面上看起來很高，實(shí)際上中國(guó)在加工貿(mào)易中真正受益的部分為加工費(fèi)，其占整個(gè)貿(mào)易量的比重極小。(中國(guó)證券報(bào) 俞靚 申屠青南)

　　　　　　　　　　 美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇

　　 中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)順勢(shì)革新

　　美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)逐漸冷卻和與之而來的經(jīng)濟(jì)減速，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)來說既是一次挑戰(zhàn)，也是一次機(jī)遇———它不僅有利于緩解全球經(jīng)濟(jì)失衡，也為中國(guó)調(diào)整優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大內(nèi)需、提高對(duì)外開放的質(zhì)量和效益、加強(qiáng)東亞貨幣合作提供了動(dòng)力。

　　 刺激出口產(chǎn)品升級(jí)

　　近十幾年來，我國(guó)實(shí)行了出口導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略，承接了從日本和亞洲“四小龍”轉(zhuǎn)移過來的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)或資金、技術(shù)密集產(chǎn)業(yè)的勞動(dòng)密集加工環(huán)節(jié)的生產(chǎn)，在這種情況下，我國(guó)的能源和原材料消耗急劇增長(zhǎng)，這對(duì)我國(guó)的能源、資源和經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，而且中國(guó)只是從出口加工中賺取微薄的加工費(fèi)，中國(guó)出口的高速增長(zhǎng)并未給中國(guó)的普通百姓帶來太多的實(shí)惠。在經(jīng)濟(jì)內(nèi)部，長(zhǎng)期以來對(duì)出口貿(mào)易和FDI的優(yōu)惠政策使更多的資源流向了對(duì)外貿(mào)易品部門，再加上服務(wù)業(yè)改革滯后和貧富差距加大，住房、教育、醫(yī)療衛(wèi)生等已成為大多數(shù)普通百姓的負(fù)擔(dān)。

　　在美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的情況下，中美貿(mào)易額的下降有利于實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)平衡，還可以迫使中國(guó)出口企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提高其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。

　　 優(yōu)化外商投資結(jié)構(gòu)

　　同樣，美國(guó)房地產(chǎn)泡沫破滅及其經(jīng)濟(jì)衰退也為中國(guó)優(yōu)化外資結(jié)構(gòu)提供了機(jī)遇。面臨美國(guó)房地產(chǎn)泡沫破滅及其經(jīng)濟(jì)衰退，通過FDI獲取豐厚的投資收益將是美國(guó)實(shí)現(xiàn)國(guó)民收入增長(zhǎng)的有效途徑，充滿活力的中國(guó)對(duì)它們有著巨大的吸引力。

　　但是，長(zhǎng)期以來，由于我國(guó)處于加工貿(mào)易價(jià)值鏈的低端，通過FDI實(shí)現(xiàn)技術(shù)轉(zhuǎn)移并沒有達(dá)到預(yù)期的效果，而且有一部分外資企業(yè)在中國(guó)沒有承擔(dān)起其應(yīng)該承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任，他們不但消耗中國(guó)的能源甚至還排放了那些在發(fā)達(dá)國(guó)家所不允許排放的有毒化學(xué)物質(zhì)。

　　在這種情況下，中國(guó)政府就可以以美國(guó)資本急于尋找新的投資機(jī)會(huì)為契機(jī)，提高引進(jìn)外資的標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)含量，促使美國(guó)等其他國(guó)家的外資企業(yè)在中國(guó)承擔(dān)其社會(huì)責(zé)任，提高民工的工資和福利水平。

　　 推動(dòng)?xùn)|亞貨幣合作

　　盡管亞洲金融危機(jī)后東亞各國(guó)意識(shí)到加強(qiáng)東亞貨幣合作的重要性和必要性，但亞洲金融危機(jī)以后，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)在低利率刺激下持續(xù)繁榮，拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，吸引了大量國(guó)際資本進(jìn)入，中國(guó)和日本等亞洲國(guó)家巨額外匯儲(chǔ)備也有一部分購買了美國(guó)國(guó)債，巨額石油美元中也有一部分流入到美國(guó)資本市場(chǎng)，從而有力地支撐著美元的霸權(quán)地位。

　　而中國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)于短期內(nèi)人民幣對(duì)美元匯率的調(diào)整是非常慎重的，均衡匯率和貨幣籃子的構(gòu)成是其中長(zhǎng)期考慮的目標(biāo)，美元在一籃子貨幣中的權(quán)重很高，人民幣匯率安排更像是一種爬行盯住美元的安排或者說是軟盯住。這樣做的后果是，美元在東亞地區(qū)的特殊地位也延緩了東亞地區(qū)在貿(mào)易、金融交易和官方儲(chǔ)備中使用地區(qū)貨幣的進(jìn)程。中國(guó)用大量的外匯儲(chǔ)備購買了美國(guó)國(guó)債，彌補(bǔ)了其投資儲(chǔ)蓄制缺口，而美國(guó)又利用這些資本在中國(guó)進(jìn)行投資，中國(guó)在債權(quán)與股權(quán)的置換中喪失了大量國(guó)民福利。

　　如果美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂，其影響可能要比本世紀(jì)初的網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅更加嚴(yán)重，它將引發(fā)建筑花費(fèi)減少、失業(yè)增加、消費(fèi)信心不足、消費(fèi)開支減少以及GDP增長(zhǎng)率的下降等一系列問題，這有可能會(huì)降低國(guó)際資本在美國(guó)股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)以及債券市場(chǎng)的收益率，從而引起大量資本流出，導(dǎo)致美元的大幅貶值。從短期來說中國(guó)可能因美元貶值造成美元資產(chǎn)的大幅縮水，但美元貶值對(duì)美元霸權(quán)地位的動(dòng)搖卻是歷史性的，東亞各國(guó)能夠更加深刻地體會(huì)到對(duì)美元依賴的弊端，從而進(jìn)一步加強(qiáng)東亞貨幣合作的進(jìn)程，更快地促使亞洲貨幣單位的誕生。（作者單位：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所）