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　　“應(yīng)隔斷外儲動態(tài)與貨幣供應(yīng)的硬性聯(lián)系，同時積極開辟外匯儲備的多種渠道。”昨天，中國社科院金融所所長李揚在社科院一場學(xué)術(shù)討論會上專門談了他對外匯儲備改革管理的觀點。

　　近日圍繞日益增多的外匯儲備規(guī)模，各方爭議不斷，但比較一致的觀點都是認為外匯儲備應(yīng)該不完全由央行來掌控。

　　李揚提出的政策建議也不例外，在如何隔斷外儲動態(tài)與貨幣供應(yīng)的硬性聯(lián)系上，李揚認為，在央行資產(chǎn)負債中，只保留一部分外儲供貨幣政策操作使用，其余外匯儲備責(zé)定為國家外匯資產(chǎn)，這部分由央行持有并管理，但必須明確與央行資產(chǎn)負債分賬管理，或者由財政部或?qū)ＴO(shè)的機構(gòu)持有，財政部或?qū)ＴO(shè)機構(gòu)以發(fā)行類似日本金融票據(jù)來籌集資金。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松最近發(fā)表一個關(guān)于外匯儲備的報告提出，應(yīng)當(dāng)“建立以專業(yè)化投資管理公司為主體的外匯儲備管理運作體系”，而國務(wù)院發(fā)展研究中心夏斌認為外儲維持７０００億美元左右便能應(yīng)付國際收支突發(fā)事件，其余交財政部或?qū)ｉT機構(gòu)進行投資。

　　李揚分析，在財政當(dāng)局主導(dǎo)外匯管理的最大好處在于可以阻斷外儲與基礎(chǔ)貨幣之間的直接聯(lián)動以及匯率變動可能對貨幣政策產(chǎn)生的直接影響。同時，由于隔斷了不穩(wěn)定的外部沖擊，貨幣政策的獨立性得到提高，其調(diào)控國內(nèi)經(jīng)濟運行的能力也會得到加強。

　　在開辟外匯儲備使用的多種渠道上，李揚的建議是放松對普通居民購匯和用匯的限制；國家專門設(shè)立一個或若干專門投資型機構(gòu)來購買戰(zhàn)略性資源、設(shè)備和技術(shù)，或者進行股票、債券和金融衍生品在內(nèi)的各類金融投資以及對外直接投資等。

　　相關(guān)觀點

　　央行成票據(jù)市場最大做市商

　　“央行成為票據(jù)市場上最大的做市商，做市商與作為調(diào)控當(dāng)局身份的一體化，無疑增加了央行的調(diào)控難度?！崩顡P在昨天的討論會上分析了央行票據(jù)的困境。

　　為了對沖外匯儲備帶來國內(nèi)的流動性，央行開始公開市場操作以國債為主的證券買斷操作和回購操作上。但由于債券有限，很快無債可賣，用于實施對沖的工具缺乏。２００２年９月２４日，中央銀行決定將２００２年末到期的正回購品種轉(zhuǎn)化為相同期限的中央銀行票據(jù)。

　　“央票是符合中國實際的金融創(chuàng)新，但它進一步發(fā)展卻陷入了困境?！崩顡P分析說，由于央行票據(jù)構(gòu)成資產(chǎn)負債，央行需要為其發(fā)行的票據(jù)支付利息，這便產(chǎn)生了調(diào)控成本。同時，由于央行同時買進和賣出央票，其實成為貨幣市場上最大的做市商，對市場資金供求和利率產(chǎn)生影響。

　　人民幣總體實際在貶值

　　“人民幣實際總體是在貶值?！崩顡P在昨天的討論會上談到現(xiàn)在匯率問題時說，“雖然人民幣兌美元一直在升值，但其兌英鎊和歐元是在貶值的。”

　　昨天，中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，２００６年１１月２９日銀行間外匯市場美元兌人民幣匯率的中間價為：１美元兌人民幣７．８３９４元，在過去的１個月中，人民幣兌美元匯率中間價已相繼突破了７．８８、７．８７、７．８６、７．８５和７．８４五大整數(shù)關(guān)口，距去年匯改后人民幣累計升值幅度已超過３．４５％。

　　但１歐元自去年匯改后兌人民幣９．８２２１元升值到兌人民幣１０．３４９０元，同時１英鎊也由去年兌人民幣１４．２７９８元上漲到了１５．３０１１元。

信息來源：北京商報