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　　近期美元幾乎對(duì)所有貨幣都呈現(xiàn)貶值趨勢(shì)，上周五，反映美元兌西方主要貨幣匯率變動(dòng)的“美元指數(shù)”報(bào)收82.47點(diǎn)，創(chuàng)出了18個(gè)月來(lái)的新低，從2001年7月初的121.02點(diǎn)至今，該指數(shù)累計(jì)下跌幅度已達(dá)31.85%。美元這種走勢(shì)引起了多國(guó)央行的擔(dān)憂(yōu)，俄羅斯、新西蘭和瑞士等國(guó)央行紛紛表達(dá)了減持美元儲(chǔ)備的意愿，中國(guó)學(xué)術(shù)界也發(fā)出了多樣化外儲(chǔ)的呼吁。

　　但是，以上應(yīng)對(duì)美元貶值的思路并不具有現(xiàn)實(shí)可操作性，最終可能演變成一場(chǎng)推高資產(chǎn)價(jià)格的鬧劇而草草收?qǐng)觥８鲊?guó)減持美元不可行的根源在于，全球外匯儲(chǔ)備的美元規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于可供其轉(zhuǎn)換的資產(chǎn)規(guī)模。據(jù)IMF的有關(guān)統(tǒng)計(jì)，目前各國(guó)央行持有的美元頭寸約4.8萬(wàn)億，而可供美元轉(zhuǎn)換的資產(chǎn)類(lèi)型不外為貴金屬、其他可兌換硬通貨、戰(zhàn)略資源類(lèi)產(chǎn)品，三種產(chǎn)品的市場(chǎng)可交易規(guī)模均與4.8萬(wàn)億美元相去甚遠(yuǎn)。

　　從貴金屬的角度，目前全球黃金儲(chǔ)備約3.2萬(wàn)噸，以現(xiàn)價(jià)每盎司625美元計(jì)，約值6430億美元，僅為全球美元外匯儲(chǔ)備的13.39%；同時(shí)，以上黃金儲(chǔ)備多存放于各國(guó)央行，其中美聯(lián)儲(chǔ)約8000噸，德國(guó)3433噸，IMF3217噸，美國(guó)早已單方面終止美元兌換黃金的承諾，以美元向其換黃金如同要美國(guó)“送你”(或“還你”)黃金，這種事情美國(guó)是不會(huì)做的。在預(yù)期美元貶值的情況下，其他國(guó)家央行也難以做出減持黃金儲(chǔ)備的選擇。如果各國(guó)央行開(kāi)始大手筆用美元購(gòu)買(mǎi)黃金，那么唯一的結(jié)果是，在外儲(chǔ)美元占比未有太大下降的時(shí)候，黃金價(jià)格就已飛漲，原來(lái)市場(chǎng)流通的黃金被悉數(shù)搶購(gòu)進(jìn)央行封存。

　　幣種轉(zhuǎn)化的思路也難以走通。根據(jù)雷曼兄弟公司的研究報(bào)告，各國(guó)央行的外匯儲(chǔ)備集中在美元、歐元和日元等，截止到2005年底，以上四種貨幣所占比例分別為68%、25%和4%。從外儲(chǔ)存量角度，美元規(guī)模要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其他貨幣的總和，如再考慮各方均有美元貶值預(yù)期，提高歐元、日元的外儲(chǔ)占比同樣會(huì)出現(xiàn)推高價(jià)格(歐元、日元升值)、有價(jià)無(wú)市的局面。從增量角度，2005年日本順差1451億美元，歐元區(qū)逆差238億美元(2004年順差955億美元)，歐洲、日本并非傳統(tǒng)的大規(guī)模逆差區(qū)域，難以在短時(shí)間內(nèi)向外輸出大量貨幣，形成各國(guó)的外匯儲(chǔ)備。為此，各國(guó)減持美元、增持其他可兌換硬通貨的空間也極其有限。

　　減持美元儲(chǔ)備的另一途徑是購(gòu)買(mǎi)戰(zhàn)略資源，這同樣存在問(wèn)題，例如石油，目前原油的國(guó)際貿(mào)易額約22億噸，價(jià)值約1萬(wàn)億美元，假設(shè)各國(guó)將美元儲(chǔ)備轉(zhuǎn)換為石油儲(chǔ)備，也難免導(dǎo)致全球石油需求和價(jià)格快速上升；同時(shí)，國(guó)際資源貿(mào)易格局的改變極其復(fù)雜，2005年美國(guó)年進(jìn)口石油7億多噸，占世界石油貿(mào)易總量的1/3，日本年進(jìn)口石油2.6億噸，韓國(guó)、德國(guó)、法國(guó)等也都在1億噸以上。任何力量想動(dòng)用巨額外儲(chǔ)改變世界資源貿(mào)易格局均不是一件簡(jiǎn)單的事情。

　　由此可見(jiàn)，在美元全面貶值的背景下，各國(guó)多樣化外匯儲(chǔ)備的前景并不樂(lè)觀，果真實(shí)施，很可能在外匯儲(chǔ)備比例結(jié)構(gòu)無(wú)甚變化的情況下，大大推高多種資產(chǎn)價(jià)格，從而造成世界經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。從根本上看，全球4.5萬(wàn)億美元外儲(chǔ)是美國(guó)長(zhǎng)期向世界各國(guó)征收“鑄幣稅”的累積體現(xiàn)，問(wèn)題的根本在于“美元本位”的國(guó)際金融秩序。目前還沒(méi)有一種貨幣能夠替代美元在世界經(jīng)濟(jì)中的地位，走出“美元本位”還需要各大經(jīng)濟(jì)區(qū)域加大整合，開(kāi)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)、貨幣一體化合作(如形成“亞元區(qū)”、“中東北非元區(qū)”)。

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