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時(shí)間已是5月的第二個(gè)星期，標(biāo)示經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)仍然紅線高懸，升息——這一央行為經(jīng)濟(jì)降溫的“重武器”的使用，市場(chǎng)現(xiàn)在存疑的只是時(shí)間表，5月、6月，還是7月？
不過(guò)，在央行若有似無(wú)的表述中，一套“曲線升息”計(jì)劃正悄悄“浮出水面”。
“CPI如果繼續(xù)攀升，導(dǎo)致目前一年期的貸款利率5.3%實(shí)際為負(fù)的話，央行會(huì)適時(shí)考慮提高利率?！蔽覀儾豢珊鲆暎胄懈毙虚L(zhǎng)吳曉靈4月19日的這一表態(tài)其實(shí)是政策底線。
一個(gè)新的標(biāo)志是前天央行發(fā)布的《2004年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。請(qǐng)注意，央行在報(bào)告中首次斷言，“鋼鐵、水泥、電解鋁行業(yè)的快速擴(kuò)張，表面上看是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，實(shí)際上是投資的總體過(guò)熱?！边@一表述相當(dāng)重要，在國(guó)內(nèi)投資過(guò)熱“結(jié)構(gòu)”還是“總體”的爭(zhēng)論中，央行的傾向是后者。
《報(bào)告》雖未提及升息，但卻旗幟鮮明地提出，“賦予金融機(jī)構(gòu)更大的貸款利率定價(jià)自主權(quán)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)能夠根據(jù)貨幣政策導(dǎo)向和貸款風(fēng)險(xiǎn)等因素，合理確定貸款利率水平。”此前，央行貨幣政策司司長(zhǎng)易綱曾說(shuō)：“貸款利率只制定下限，上限完全放開(kāi)，是利率改革的下一個(gè)目標(biāo)。”
兩相對(duì)照，人們已經(jīng)可以從中“嗅”出央行政策的新動(dòng)向——曲線升息，即通過(guò)擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)上限，來(lái)變向提高貸款利率，收緊銀根，但存款利率不動(dòng)。
存、貸利率“厚此薄彼”，在業(yè)內(nèi)看來(lái)乃明智之舉：貸款上浮區(qū)間擴(kuò)大，能抑制信貸快增；存款利率不變，則阻止了國(guó)際“熱錢(qián)”的涌入。
可是，另一種選擇又出來(lái)了：存貸利差的加大將直接刺激銀行放大貸款，抵消了收緊銀根的初衷。人民大學(xué)趙錫軍教授說(shuō)，存、貸利率要?jiǎng)泳鸵黄饎?dòng)，否則等于不加息。
存、貸利率究竟是“一刀切”還是“分治”，市場(chǎng)在等央行的最終裁決。