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經(jīng)過一年多的宏觀調(diào)控，中國經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行似乎一切安康。
長期居高不下的投資規(guī)模終于大幅回落，物價(jià)無論是PPI還是CPI均疾步走低，貨幣供應(yīng)量回到央行盯住范圍內(nèi)，工業(yè)增加值增速也開始放緩。去年5月份以來的宏觀調(diào)控，似乎以開個(gè)慶功宴了。
不過，作為硬幣的另一面，宏觀調(diào)控的一些負(fù)面作用也開始顯現(xiàn)。工業(yè)利潤增長大幅下滑、企業(yè)虧損額同時(shí)飆升、企業(yè)資金緊張、商業(yè)銀行信貸資金緊縮等，均給未來經(jīng)濟(jì)的走向蒙上了一層陰影。
更值得注意的是，企業(yè)利潤增幅一路回落。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局昨天公布的數(shù)據(jù)，1~5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)(全部國有企業(yè)和年產(chǎn)品銷售收入500萬元以上的非國有企業(yè))實(shí)現(xiàn)利潤比去年同期增長15.8%，低于第一季度的17.2%和去年近40%的漲幅。
在利潤增幅下滑的同時(shí)，企業(yè)的虧損額也一路飆升。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)字，規(guī)模以上工業(yè)虧損企業(yè)虧損額同比增長56.1%。其中，國有及國有控股虧損企業(yè)虧損額465億元，增長77.5%。而去年1~10月，規(guī)模以上工業(yè)虧損企業(yè)虧損額1010億元，比上年同期增長8.6%。其中，國有及國有控股虧損企業(yè)虧損額500億元，同比增長0.7%。
自去年5月份以來以“土地、信貸”為主導(dǎo)的宏觀調(diào)控，本是著眼于對(duì)一些過熱行業(yè)“區(qū)別對(duì)待、有保有壓”，雖然目前調(diào)控的整體目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)，但是在實(shí)施的過程中，由于種種原因，一些結(jié)構(gòu)性的矛盾卻更加突出了。
以1~5月份全社會(huì)固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)來看，在位居投資增幅前列的前幾位中，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)等行業(yè)赫然在目，而這些行業(yè)基本屬于宏觀調(diào)控的重復(fù)建設(shè)過熱行業(yè)，而這些行業(yè)的利潤增幅也是位于39個(gè)行業(yè)的前列。
我們不能因此而否定去年以來的宏觀調(diào)控成果，但是從目前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來看，去年以來的調(diào)控政策，尤其是貨幣政策，在調(diào)控過程中確實(shí)存在令人遺憾的地方：如商業(yè)銀行大幅壓縮企業(yè)流動(dòng)資金貸款，而非宏觀調(diào)控的中長期投資貸款；商業(yè)銀行資金大量富余，而信貸資金嚴(yán)重不足，致使企業(yè)嗷嗷待哺等。
貨幣政策對(duì)去年以來宏觀調(diào)控的作用，大家有目共睹，但由于中國目前的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制尚不靈敏，況且貨幣政策屬于總量調(diào)控，而非結(jié)構(gòu)調(diào)整，再加上目前的貨幣政策調(diào)控主要還是以數(shù)量調(diào)控為主，致使雖然目前宏觀調(diào)整的目標(biāo)基本達(dá)到，但是上述的一些宏觀調(diào)控“后遺癥”必須在后期認(rèn)真對(duì)待。
根據(jù)著名的“蒙代爾三角”理論，資本自由流動(dòng)、貨幣政策獨(dú)立性與匯率穩(wěn)定三者之間，一國政府最多只能同時(shí)實(shí)現(xiàn)這三項(xiàng)目標(biāo)中的兩項(xiàng)。而在固定匯率制度下，財(cái)政政策有效，貨幣政策無效。
目前中國的匯率波動(dòng)基本在窄幅空間，資本流動(dòng)也未完全實(shí)現(xiàn)，但在去年中國的宏觀調(diào)控中，如果以土地政策、產(chǎn)業(yè)政策、貨幣政策同時(shí)配之以靈活的財(cái)政政策，效果或許將大不相同，在中國目前微觀主體的行為尚不靈敏的情況下，財(cái)政政策的作用或許能讓人耳目一新。
值得高興的是，近期中國的財(cái)政政策日益靈活。從此前出口退稅政策的調(diào)整，到提高河南、安徽、寧夏、福建、山東、云南、貴州和重慶的煤炭資源稅稅額標(biāo)準(zhǔn)，以及房地產(chǎn)調(diào)控的全額營業(yè)稅和此后的調(diào)整股息紅利稅收政策，姍姍來遲的財(cái)政政策終于大顯身手?？梢灶A(yù)見，在財(cái)政政策的硬性約束下，一些微觀經(jīng)濟(jì)主體的投資沖動(dòng)將會(huì)自動(dòng)受到束縛。
信貸偏緊、企業(yè)利潤大幅減少、虧損額增加、一些熱門行業(yè)的投資增幅依然居高不下，這顯然不是宏觀調(diào)控的初衷。在目前中國經(jīng)濟(jì)趨冷的論調(diào)升溫的情況下，下一步中國經(jīng)濟(jì)將如何解決結(jié)構(gòu)矛盾，將是經(jīng)濟(jì)未來良性運(yùn)行的關(guān)鍵。